一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比上升

本周全國水泥價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，截止3月14日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)為391.12點(diǎn)，周環(huán)比上升1.53%。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至3月13日，水泥-煤炭價格差307元/噸，同比2024年上升16.6%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：3月7日-3月13日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為34.79%，環(huán)比上升0.20個百分點(diǎn)，同比上升0.47個百分點(diǎn)。

其中，華東水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為48.83%，環(huán)比上升0.71個百分點(diǎn)，同比上升5.27個百分點(diǎn)；華南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為42.15%，環(huán)比持平，同比上漲6.19個百分點(diǎn)；華中水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為37.06%，環(huán)比下跌0.42個百分點(diǎn)，同比上漲18.87個百分點(diǎn)；華北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為6.78%，環(huán)比持平，同比下跌18.75個百分點(diǎn)；西北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為22.58%，環(huán)比下跌0.55個百分點(diǎn)，同比上漲22.58個百分點(diǎn)；東北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為18.52%，環(huán)比持平，同比上漲18.52個百分點(diǎn)；西南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為13.15%，環(huán)比持平，同比下跌33.01個百分點(diǎn)。

庫存方面：3月7日-3月13日，本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為52.47%，環(huán)比下跌1.11個百分點(diǎn)，同比下跌12.03個百分點(diǎn)。

其中，華東水泥熟料庫容比為57.08%，環(huán)比下跌0.82個百分點(diǎn)，同比下跌12.82個百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫容比為58.03%，環(huán)比下跌1.53個百分點(diǎn)，同比下跌12.07個百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫容比為44.48%，環(huán)比下跌0.11個百分點(diǎn)，同比下跌7.77個百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫容比為36.25%，環(huán)比下跌4.70個百分點(diǎn)，同比下跌21.95個百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫容比為53.78%，環(huán)比下跌1.23個百分點(diǎn)，同比上漲12.32個百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫容比為39.82%，環(huán)比下跌0.63個百分點(diǎn)，同比下跌16.88個百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫容比為54.18%，環(huán)比下跌1.46個百分點(diǎn)，同比下跌15.00個百分點(diǎn)。

2、需求分析如下

3月5日—3月11日，本周全國水泥出庫量221.1萬噸，環(huán)比上升6.53%，年同比上升1.40%；基建水泥直供量135萬噸，環(huán)比上升31.07%，年同比上升55.17%。

核心觀點(diǎn)：

（1）基建項目復(fù)工進(jìn)度加快

（2）房建需求增長緩慢

（3）民用市場需求短期增長

具體分析如下：

（1）基建項目復(fù)工進(jìn)度加快

近期基建項目復(fù)工進(jìn)度加快，尤其是隨著3月氣溫繼續(xù)回升和全國基建項目逐步進(jìn)入施工旺季，復(fù)工規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大，從而帶動水泥需求增加。后期政府將加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度和推動重點(diǎn)工程項目落地等政策措施的實(shí)施，也將為基建領(lǐng)域的水泥需求提供有力支撐。

（2）房建需求增長緩慢

隨著房地產(chǎn)市場的逐步回暖和政府對保障性住房建設(shè)的支持，房建領(lǐng)域?qū)λ嗟男枨笥型黾印Ｈ欢枰⒁獾氖牵康禺a(chǎn)市場仍面臨一定的調(diào)控壓力和不確定性因素，因此房建領(lǐng)域?qū)λ嘈枨蟮脑鲩L可能會相對緩慢。下游反饋：今年房建整體需求量較去年同期減少30%，下游攪拌站拿貨減少。

（3）民用市場需求短期增長

?春季是裝修旺季，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)和居民生活水平的提高，居民對住房、裝修等需求的增加，民用領(lǐng)域?qū)λ嗟男枨笠矊⒈３址€(wěn)定增長態(tài)勢。下游反饋：公共設(shè)施類項目工期短，資金情況較好，很多地方陸續(xù)地推進(jìn)起來了。多地3月后天氣轉(zhuǎn)好，今年部分重點(diǎn)項目開工有延后，工人還沒完全到位，近期鄉(xiāng)村自建房修修補(bǔ)補(bǔ)的零散需求增加。

總結(jié)：本周全國水泥出庫量的增長主要得益于基建領(lǐng)域的強(qiáng)勁需求。隨著氣溫回升、基建項目復(fù)工進(jìn)度加快以及政府加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度等措施的實(shí)施，基建領(lǐng)域?qū)λ嗟男枨髮⒊掷m(xù)增長。同時，房建領(lǐng)域?qū)λ嗟男枨蟊３至艘欢ǖ姆€(wěn)定性，并有望隨著房地產(chǎn)市場的回暖而增加。民用領(lǐng)域?qū)λ嗟男枨笠矊⒈３址€(wěn)定增長態(tài)勢。綜合來看，未來全國水泥出庫量有望繼續(xù)保持增長態(tài)勢。

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