概述：回顧2月，全國水泥需求呈現“V”字形走勢，而水泥熟料產量下降，熟料庫存持續下降，水泥均價持續走低。雖然水泥生產成本小幅下降，但水泥價格跌幅較大，水泥行業利潤持續下滑。展望3月，水泥市場需求持續釋...
概述：回顧2月，全國水泥需求呈現“V”字形走勢，而水泥熟料產量下降，熟料庫存持續下降，水泥均價持續走低。雖然水泥生產成本小幅下降，但水泥價格跌幅較大，水泥行業利潤持續下滑。展望3月，水泥市場需求持續釋放，水泥供應壓力不大，水泥價格或延續漲勢，在生產成本波動較小的情況下，水泥行業利潤或止降回升。
一、2月份全國水泥價格先抑后揚
1、節后工地復工緩慢，水泥需求不及去年
據百年建筑調研全國250家水泥生產企業數據：2月份水泥出庫量周均77.68萬噸，環比下降72%，同比下降43%。春節期間不停工項目減少，加上春節后工地因資金到位不佳，開復工進度放緩，水泥企業出庫量同比有所下降。
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基建方面：2月份水泥直供量周均33.5萬噸，環比下降80.7%，同比下降23.4%。春節期間不停工的基建項目同比減少，加上今年春節較去年早2周時間，春節后重點工程沒有趕工期意愿，因此水泥直供量同比有所減少。
房建方面：百年建筑調研國內506家混凝土企2月份全國混凝土產能利用率周均為1.29%，較上月下降4.8個百分點，較去年同期下降1.35個百分點。春節后有專項資金的安置房、舊城改造和保障房開工情況較，其次投資方是央國企的房地產項目開工情況稍快，其他大部分項目因資金困難而難以開工，因此混凝土攪拌站利用率同比有所下降。
2、熟料產能利用率下降，水泥產量持續下滑
據百年建筑網調研全國274家水泥熟料樣本企業顯示，2月份全國窯線運轉率周均27.6%，環比下降5個百分點，全國熟料庫容比周均54.6%，環比下降1.9個百分點。2月份全國多地水泥企業執行錯峰生產，水泥企業主要以消化庫存為主，因此熟料線運轉率和熟料庫存均有所下降。
3、原材料價格下跌，水泥生產成本下降
2月份全國動力煤均價648元/噸，環比下跌26元/噸，同比下跌174元/噸。2月份動力煤價格小幅下跌，水泥生產成本下降3元/噸左右。
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4、熟料庫存持續下降，水泥價格先抑后揚
截至2月28日，百年建筑網水泥價格指數379元/噸，月環比下跌1.5%，同比上漲2.6%。春節前由于市場需求持續下降，水泥價格支撐無力，價格指數從385元/噸跌至373元/噸；節后由于熟料庫存低位，沿江熟料價格上漲20元/噸，帶動水泥價格上漲，水泥價格指數回升至379元/噸。
2月份各區域水泥價格漲跌互現，其中華中水泥價格跌幅最大，達5.17%，主要是河南省節前市場需求大幅萎縮，水泥價格回落40-50元/噸。其次華東水泥價格下跌2.23%，主要是長三角地區水泥企業為搶占市場份額，春節前后水泥價格下跌35元/噸。華北水泥價格上漲1.7%，主要是水泥企業執行錯峰生產，水泥熟料庫存低位，水泥價格上漲20-30元/噸，但由于市場需求低迷，水泥市場也是有價無市狀態。
二、3月全國水泥價格或延續漲勢
1、工地開復工率提升，支撐水泥需求回暖
據百年建筑調研，截至2月27日（農歷正月三十），全國13532個工地開復工率為64.6%，農歷同比減少；勞務上工率61.7%，農歷同比減少。據調研企業反饋，施工單位通過與供應商積極協商、拉長賬期等方式，解決材料保供問題，材料進場較上周略有好轉；另外大部分施工企業普遍認為3月下旬才能趕上去年陽歷同期開復工進度，因此3月份工地開復工率持續提升，支撐水泥需求回暖。
2、工地資金到位上升，間接利好需求回升
截止2月27日，全國工地資金到位率同比改善，許多省份都有積極變化。一方面對于專項資金的調配更為合理，尤其是對新項目的傾斜；另一方面央國企施工單位優化了對在手項目的管理，確保重點項目資金順暢。另外根據各省市最新專項債月度發行計劃，1-2月全國新增專項債實際發行進度與今年計劃發行進度基本一致，若3月仍按計劃發行約3582億元新增專項債，預計3月底全國新增專項債累計額將同比增長51%。專項債發行加快，利好基建資金到位改善，間接利好水泥需求回升。
3、錯峰生產力度不減，水泥供應壓力減小
北方地區環保高壓延續，限產剛性增強。東北：遼寧、吉林省水泥企業錯峰錯峰延續至3月底；黑龍江全域停窯至4月10日。華北：河北預計3月全月停窯，唐山、石家莊等重點城市或延長至4月初。西北：新疆、青海、寧夏水泥企業錯峰生產延續至3月底；陜西、甘肅視空氣質量情況，或逐步放寬限產，但部分重點城市可能持續限產。
南方地區靈活調控為主，區域差異擴大。華東：3月份江蘇北部地區停窯15天，蘇南企業按碳排放強度分級限產；浙江杭州、寧波等地因亞運會后續工程需求，限產縮短至10天，浙西南山區延長至20天；安徽北部地區與河南聯動限產20天，皖南沿江港口企業通過“海進江”熟料調節供應；福建西北地區停窯20天，廈門、福州等沿海城市限產10天，支持跨海通道建設；山東分兩階段執行，3月1日-15日強制停窯15天，16日-31日按空氣質量動態調整。華南：珠三角執行15天錯峰（3月5日-20日），粵西企業自主限產10天，重點工程定向保供；廣西水泥企業停窯15天，但欽州、防城港等沿海基地因出口訂單豁免50%產能；華中：河南北部地區停窯25天，鄭州及周邊執行“開一停一”。西南：四川成都平原停窯15天，攀西地區因釩鈦產業園配套需求限產5天，低價外運沖擊減弱；重慶主城及周邊停窯10天，但渝東北三峽庫區環保加碼，限產延長至15天；云南中部地區停窯20天，邊境經濟合作區項目保供，限產力度下調30%。
綜合來看，3月份全國各地錯峰生產執行力度較往年有所加強，水泥供應壓力相對減小。
4、水泥價格延續漲勢，行業利潤止降上升
預計3月中下旬水泥需求或恢復至去年同期水平，加上各地水泥企業錯峰生產加碼，水泥供應壓力不大，水泥價格或延續上漲趨勢。在生產成本波動較小的情況下，水泥行業利潤或止降回升。
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