一、水泥市場周度回顧1、全國水泥指數周環比上升本周全國水泥價格穩中偏強運行，截止2月28日，百年建筑網水泥價格指數為378.7點，周環比上升1.44%。二、水泥成本利潤分析據行業傳統，生產一噸水泥大約...
一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數周環比上升
本周全國水泥價格穩中偏強運行，截止2月28日，百年建筑網水泥價格指數為378.7點，周環比上升1.44%。
二、水泥成本利潤分析
據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。
截至2月27日，水泥-煤炭價格差294.05元/噸，同比2024年上升12.6%。
三、水泥供需分析
1、供應情況分析
生產方面：2月21日-2月27日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產能利用率為41.99%，環比上升0.23個百分點，同比上升9.67個百分點。
其中，華東水泥熟料窯線產能利用率為48.93%，環比下降0.03個百分點，同比上升8.31個百分點；華南水泥熟料窯線產能利用率為47.97%，環比持平，同比上漲14.51個百分點；華中水泥熟料窯線產能利用率為43.81%，環比下跌0.69個百分點，同比上漲28.33個百分點；華北水泥熟料窯線產能利用率為29.86%，環比上漲2.51個百分點，同比上漲4.33個百分點；西北水泥熟料窯線產能利用率為24.12%，環比下跌1.65個百分點，同比上漲24.12個百分點；東北水泥熟料窯線產能利用率為9.26%，環比持平，同比上漲9.26個百分點；西南水泥熟料窯線產能利用率為35.66%，環比上漲1.44個百分點，同比下跌9.98個百分點。
庫存方面：2月21日-2月27日，本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為53.89%，環比下跌0.01個百分點，同比下跌11.77個百分點。
其中，華東水泥熟料庫容比為58.27%，環比下跌1.22個百分點，同比下跌12.07個百分點；華南水泥熟料庫容比為57.92%，環比下跌0.12個百分點，同比下跌10.15個百分點；華中水泥熟料庫容比為42.83%，環比上漲2.56個百分點，同比下跌16.30個百分點；華北水泥熟料庫容比為45.2%，環比下跌2.30個百分點，同比下跌13.32個百分點；西北水泥熟料庫容比為57.97%，環比下跌2.26個百分點，同比上漲30.00個百分點；東北水泥熟料庫容比為41.02%，環比下跌1.71個百分點，同比下跌15.23個百分點；西南水泥熟料庫容比為56.86%，環比上漲1.86個百分點，同比下跌14.31個百分點。
2、需求分析如下
2月19日—2月25日，本周全國水泥出庫量156.6萬噸，環比上升96.17%，年同比上升174.69%，農歷年同比下降28.18%；基建水泥直供量80萬噸，環比上升105.13%，年同比上升627.27%，農歷年同比下降8.05%。
核心觀點：
（1）基建需求復蘇，直供量環比翻倍
（2）房建和民用領域需求緩慢回升
（3）新開項目較少，下游需求增量有限
具體分析如下：
（1）基建需求復蘇，直供量環比翻倍
今年以來，國家持續加大基建投資力度，一批重大項目陸續開工，為水泥需求提供了有力支撐。隨著多地項目開工率提升，重點項目如鐵路、隧道、機場等項目施工進度加快，加上部分年前的囤貨基本消耗殆盡，也陸續開始采購原材料。
（2）房建和民用領域需求緩慢回升
房建和民用領域的水泥需求復蘇步伐相對較慢，且由于房地產行業仍處于調整階段，新開較少，目前已開的基本是續建，涉及的材料主要還是裝修材料；民用市場隨著全國大部分地區天氣晴好，有利于工程施工，且這部分項目資金情況相對較好，零散采購恢復。
（3）新開項目較少，下游需求增量有限
近期，水泥行業面臨著新開項目較少、下游需求增量有限的挑戰。盡管節后復工復產帶動了水泥需求的階段性回升，但整體來看，水泥市場仍處于供大于求的局面。從開復工數據來看，受地方債務壓力加大、金融機構風險偏好下降等因素影響，今年以來基建項目資金到位率同比有所下降，部分項目甚至出現資金鏈緊張的情況，推遲或取消部分基建項目開工。此外，項目審批流程復雜、征地拆遷難度大等問題也制約了新項目的開工進度，短期內下游需求增量較為有限。
總體來看，本周全國出庫量和基建直供量均持續增長，水泥市場正逐步回暖。天氣轉暖后，傳統水泥消費旺季即將到來。預計未來一段時間，水泥需求將持續釋放。
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