2月19日—2月25日，本周全國水泥出庫量156.6萬噸，環比上升96.17%，年同比上升174.69%，農歷年同比下降28.18%；基建水泥直供量80萬噸，環比上升105.13%，年同比上升627....
2月19日—2月25日，本周全國水泥出庫量156.6萬噸，環比上升96.17%，年同比上升174.69%，農歷年同比下降28.18%；基建水泥直供量80萬噸，環比上升105.13%，年同比上升627.27%，農歷年同比下降8.05%。
核心觀點：
（1）基建需求復蘇，直供量環比翻倍
（2）房建和民用領域需求緩慢回升
（3）新開項目較少，下游需求增量有限
具體分析如下：
（1）基建需求復蘇，直供量環比翻倍
今年以來，國家持續加大基建投資力度，一批重大項目陸續開工，為水泥需求提供了有力支撐。隨著多地項目開工率提升，重點項目如鐵路、隧道、機場等項目施工進度加快，加上部分年前的囤貨基本消耗殆盡，也陸續開始采購原材料。
（2）房建和民用領域需求緩慢回升
房建和民用領域的水泥需求復蘇步伐相對較慢，且由于房地產行業仍處于調整階段，新開較少，目前已開的基本是續建，涉及的材料主要還是裝修材料；民用市場隨著全國大部分地區天氣晴好，有利于工程施工，且這部分項目資金情況相對較好，零散采購恢復。
（3）新開項目較少，下游需求增量有限
近期，水泥行業面臨著新開項目較少、下游需求增量有限的挑戰。盡管節后復工復產帶動了水泥需求的階段性回升，但整體來看，水泥市場仍處于供大于求的局面。從開復工數據來看，受地方債務壓力加大、金融機構風險偏好下降等因素影響，今年以來基建項目資金到位率同比有所下降，部分項目甚至出現資金鏈緊張的情況，推遲或取消部分基建項目開工。此外，項目審批流程復雜、征地拆遷難度大等問題也制約了新項目的開工進度，短期內下游需求增量較為有限。
總體來看，本周全國出庫量和基建直供量均持續增長，水泥市場正逐步回暖。天氣轉暖后，傳統水泥消費旺季即將到來。預計未來一段時間，水泥需求將持續釋放。
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