概述：2024年浙江全省水泥行情前低后高。由于新開(kāi)工減少及資金到位不足，外圍產(chǎn)能低價(jià)沖擊，前三季度浙江水泥價(jià)格量?jī)r(jià)雙弱，利潤(rùn)下降；四季度為扭轉(zhuǎn)虧損局面，長(zhǎng)三角水泥企業(yè)減產(chǎn)提價(jià)，“競(jìng)和”共贏，水泥量?jī)r(jià)雙升，利潤(rùn)修復(fù)。2025年長(zhǎng)三角基建仍繼續(xù)托底，濟(jì)增速將保持在5.5%左右。浙江計(jì)劃擴(kuò)大有效投資“千項(xiàng)萬(wàn)億”工程項(xiàng)目，屆時(shí)需求或?qū)⑻嵴瘛ｋS著浙江省建材行業(yè)碳達(dá)峰行動(dòng)方案的實(shí)施，熟料供應(yīng)減少，水泥價(jià)格及利潤(rùn)或有望持續(xù)修復(fù)。

一、2024年浙江省水泥市場(chǎng)回顧

1、宏觀(guān)：浙江房地產(chǎn)下行拖累建材需求實(shí)質(zhì)性減少

1.1、房地產(chǎn)下行，浙江省建材需求實(shí)質(zhì)性減少

2024年1-11月浙江省房地產(chǎn)投資額11270.32億元，同比下降8.7%。施工面積同比下降16.2%；新開(kāi)工面積同比下降32.2%；竣工面積同比下降21.3%。房地產(chǎn)周期下行后對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)下降，導(dǎo)致房地產(chǎn)用材需求實(shí)質(zhì)性減少。

1.2、浙江省基建投資增長(zhǎng)，拖底建材需求

1-11月，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)0.4%，其中，項(xiàng)目投資增長(zhǎng)6.4%。民生領(lǐng)域投資持續(xù)加力，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)12.9%，占全部投資的24.7%，比重同比提高2.7個(gè)百分點(diǎn)；生態(tài)環(huán)保、交通、能源和水利投資增長(zhǎng)20.3%。設(shè)備工器具購(gòu)置投資增長(zhǎng)6.4%，增速比1-10月加快1.2個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)全部投資增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)。在政策的大力推動(dòng)下，長(zhǎng)三角基建投資保持增長(zhǎng)，托底建材需求。

2、需求：開(kāi)工及資金不足，浙江水泥需求同比下降11.11%

2.1、新開(kāi)工及投資額同比降幅超3成，拖累需求

一方面，據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)：2023年全年全國(guó)各地共開(kāi)工87783個(gè)項(xiàng)目，同比下降3.06%；累計(jì)投資額47.427456萬(wàn)億元，同比下降12.74%。2024年1-11月全國(guó)累計(jì)開(kāi)工54888個(gè)，同比下降35.43%。1-11月合計(jì)總投資約29.39萬(wàn)億元，同比下降35.58%。據(jù)悉，一般來(lái)說(shuō)需求是由往年開(kāi)工存量+當(dāng)年新開(kāi)工組成，從數(shù)據(jù)可以看出，2024年的存量與新開(kāi)項(xiàng)目均同比下降，尤其是新開(kāi)工數(shù)量與投資額降幅超3成嚴(yán)重拖需求后腿。

另一方面，據(jù)百年建筑調(diào)研，截至12月31日，樣本建筑工地資金到位率為65.34%，周環(huán)比下降0.37個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為68.54%；房建項(xiàng)目資金到位率為49.4%。市場(chǎng)資金到位不及預(yù)期，加之從走勢(shì)來(lái)看改善偏慢，因此部分工地開(kāi)工后實(shí)際進(jìn)度不快，一部分項(xiàng)目開(kāi)工后并無(wú)實(shí)際進(jìn)度。

2.2、浙江省水泥消費(fèi)量同比下降11.11%

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研，2024年浙江省水泥消費(fèi)量約1.1億噸，同比下降11.11%，降幅較去年有所擴(kuò)大（消費(fèi)量數(shù)據(jù)持續(xù)更正中）。其中溫州降幅最小為-2.86%，衢州降幅最大超15%。據(jù)某水泥企業(yè)反饋，2024年水泥銷(xiāo)量同比下降15%左右。一方面，由于攪拌站在手訂單明顯減少；加之回款僅在4成左右徘徊，新項(xiàng)目無(wú)人接單或接單后施工進(jìn)度較慢，無(wú)實(shí)質(zhì)性的材料需求。因此水泥流入攪拌站的量同比下降超2成；另一方面，今年區(qū)域內(nèi)存量高速項(xiàng)目剛好進(jìn)入到集中施工階段，盡管部分標(biāo)段存在資金不及時(shí)情況，但整體水泥流入量同比去年增長(zhǎng)。

2.2.1、項(xiàng)目減少，浙江省攪拌站及砂漿用水泥下降

據(jù)浙江省散裝水泥發(fā)展中心：1-11月，浙江省預(yù)拌混凝土累計(jì)產(chǎn)量為24846.69萬(wàn)立方米，同比下降7.57%；1-11月，全省預(yù)拌砂漿累計(jì)產(chǎn)量為1363.23萬(wàn)噸，下降3.74%。降幅小于長(zhǎng)三角其他市場(chǎng)。據(jù)百年建筑調(diào)研，杭州市場(chǎng)2024全年混凝土產(chǎn)量約為4800萬(wàn)方，同比下降10%；寧波混凝土產(chǎn)量4300萬(wàn)方，同比下降14%左右。按照浙江兩個(gè)需求量最大的城市混凝土降幅來(lái)看，部分市場(chǎng)全年混凝土產(chǎn)量同比降幅可能超10%。由于混凝土及砂漿產(chǎn)量同比下降，水泥使用量隨之減少。

2.2.2、重點(diǎn)工程托底，浙江省部分市場(chǎng)基建用水泥同比增長(zhǎng)

據(jù)浙江水利廳公布數(shù)據(jù)：2024年浙江省水利投資計(jì)劃完成750億元。1-12月全省水利完成投資825.6億元，同比增長(zhǎng)5.2%。截至12月底，全省水利領(lǐng)域增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目157項(xiàng)均100%完成國(guó)債資金支付；重大水利項(xiàng)目新開(kāi)工32項(xiàng)，開(kāi)工率106.7%。

據(jù)浙江交通運(yùn)輸廳數(shù)據(jù)：2024年1-11月全省交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資2587億元，同比增長(zhǎng)4.6%，其中公路建設(shè)投資2170元，同比增長(zhǎng)5%；民用機(jī)場(chǎng)建設(shè)投資96億元，同比增長(zhǎng)19.6%。

從以上數(shù)據(jù)可以看出無(wú)論是水利還是交通建設(shè)投資均同比增長(zhǎng)，有力夯實(shí)基本盤(pán)，托底建材需求。據(jù)百年建筑調(diào)研，某國(guó)企施工單位反饋，本市今年基建項(xiàng)目實(shí)際開(kāi)工數(shù)量及實(shí)際材料需求量比去年多，水泥采購(gòu)量同比增長(zhǎng)。

3、供應(yīng)：浙江省全年停窯120天，熟料窯線(xiàn)運(yùn)轉(zhuǎn)率5成左右

據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)：據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)：1-12月浙江市場(chǎng)樣本水泥熟料平均運(yùn)轉(zhuǎn)率為50.38%，年同比下降17.6%。2024 年浙江省水泥行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)實(shí)施方案，全省 2024 年水泥熟料生產(chǎn)線(xiàn)錯(cuò)峰生產(chǎn)天數(shù)基數(shù)為 80 天。據(jù)百年建筑調(diào)研，除部分窯線(xiàn)長(zhǎng)期停窯外，9月底為控量提價(jià)及12月15日-次年1月15日應(yīng)環(huán)保要求停窯15天，四季度實(shí)際停窯時(shí)間明顯增加。截至2024年底浙江全省水泥熟料窯線(xiàn)實(shí)際停窯120天，熟料窯線(xiàn)運(yùn)轉(zhuǎn)率5成左右。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)：1-11月浙江全省水泥產(chǎn)量為10129.01萬(wàn)噸,同比下降11.87%。由于市場(chǎng)需求同比下降，熟料運(yùn)轉(zhuǎn)率僅5成，3至11月各單月水泥供應(yīng)均同比減少。

4、庫(kù)存：浙江省熟料庫(kù)存前高后低，庫(kù)存仍有余量

據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)：1-12月浙江省樣本水泥熟料平均庫(kù)容比為72.05%，年同比上升17.47%，熟料庫(kù)存前高后低。下半年長(zhǎng)三角水泥企業(yè)為扭轉(zhuǎn)惡性?xún)?nèi)卷的不利局面，各省協(xié)會(huì)發(fā)文倡議龍頭企業(yè)要率先垂范，管住供給側(cè)，以銷(xiāo)定產(chǎn)等，各大水泥廠(chǎng)積極停窯減產(chǎn)，加大監(jiān)督力度。熟料庫(kù)存降至6成左右。不過(guò)由于去庫(kù)情況不理想，供應(yīng)降幅不及需求降幅，導(dǎo)致庫(kù)存仍有余量。

5、競(jìng)爭(zhēng)：北方影響減小，沿江輸入壓力仍大

5.1、北方壓力下降，南方競(jìng)爭(zhēng)猶在

2024年北方嚴(yán)控產(chǎn)量，全年水泥價(jià)格“北高南低”，因此沿江水泥及熟料釋放至北方市場(chǎng)；不過(guò)由于浙江區(qū)域位置優(yōu)越，陸良、水路通達(dá)，長(zhǎng)期承擔(dān)外圍市場(chǎng)的產(chǎn)能壓力。如：浙北受大型水泥生產(chǎn)基地-江蘇、安徽等流入影響；沿海市場(chǎng)受福建、廣西等方向水泥沖擊，甚至是境外水泥也有少量進(jìn)入；浙中南則不得不承受來(lái)自?xún)?nèi)陸水泥廠(chǎng)及江西方向的壓力。

5.2、區(qū)域內(nèi)供需矛盾突出，浙江省水泥跌破成本價(jià)

據(jù)百年建筑調(diào)研：2024年浙江省熟料窯線(xiàn)45條，熟料產(chǎn)能5152.20萬(wàn)噸，實(shí)際正常運(yùn)轉(zhuǎn)34條，實(shí)際熟料產(chǎn)能約4500萬(wàn)噸；江蘇熟料窯線(xiàn)33條，熟料產(chǎn)能4900萬(wàn)噸；安徽熟料窯線(xiàn)94條，熟料產(chǎn)能1.34億噸。長(zhǎng)三角合計(jì)熟料產(chǎn)能2億噸，盡管江蘇及安徽也有部分企業(yè)年內(nèi)未能完全開(kāi)窯運(yùn)轉(zhuǎn)，但熟料產(chǎn)能較為集中，區(qū)域內(nèi)供需矛盾較為突出。前三季度江蘇部分大型民營(yíng)企業(yè)P.O42.5散裝水泥平倉(cāng)一度跌至170-175元/噸，浙江本地部分企業(yè)出廠(chǎng)價(jià)也僅在200出頭，跌破成本價(jià)。

6、價(jià)格：浙江省水泥價(jià)格前低后高，“競(jìng)爭(zhēng)”走向“競(jìng)合”

截至12月31日，浙江水泥全年均價(jià)341元/噸，同比下跌3.88%。水泥價(jià)格前低后高。

一季度水泥價(jià)格季節(jié)性走弱。年后，一方面市場(chǎng)啟動(dòng)滯后，另一方面原材料價(jià)格下跌，長(zhǎng)三角水泥價(jià)格隨之回落，受外圍水泥低價(jià)沖擊影響，浙江水泥價(jià)格跌至谷底。

二季度以后部分水泥企業(yè)意識(shí)到內(nèi)卷帶來(lái)的行業(yè)危機(jī)，4月中旬起推漲水泥價(jià)格，保持每月至少“一漲”的節(jié)奏。與2023年不同的是，4-8月每個(gè)月均有漲價(jià)通知發(fā)出，局部市場(chǎng)單月內(nèi)甚至連漲2輪；漲幅有原來(lái)的10-20元/噸的探漲擴(kuò)大至50元/噸拉漲。由于外圍水泥價(jià)格低位，二季度浙江水泥價(jià)格勉強(qiáng)震蕩小幅上行。

三季度高溫多雨、臺(tái)風(fēng)等天氣影響下水泥價(jià)格再度出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。此時(shí)全國(guó)水泥價(jià)格除東北外，均處于較低水平。部分水泥企業(yè)利潤(rùn)下滑或虧損，為扭轉(zhuǎn)不利局面。9月底長(zhǎng)三角水泥企業(yè)通知積極停產(chǎn)，大力減產(chǎn)。

四季度熟料及水泥價(jià)格大幅提漲。熟料上漲100元/噸，平倉(cāng)價(jià)不低于315元/噸；浙北方向水泥通知上漲100元/噸，浙中南市場(chǎng)通知陸續(xù)上漲50-80元/噸，沿海市場(chǎng)通知陸續(xù)上漲30-50元/噸。據(jù)百年建筑調(diào)研：9月27日-10月31日，長(zhǎng)三角主要企業(yè)剛性停窯12天，個(gè)別窯線(xiàn)停窯35天。沿江主導(dǎo)企業(yè)熟料日均減產(chǎn)于至少4.5萬(wàn)噸；長(zhǎng)三角熟料產(chǎn)量實(shí)際減產(chǎn)或超500萬(wàn)噸。另外，為穩(wěn)住漲后的價(jià)格水平，部分頭部企業(yè)率先垂范，讓出一定市場(chǎng)份額，其他企業(yè)積極配合。水泥市場(chǎng)從“競(jìng)爭(zhēng)”走向“競(jìng)合”，整體量?jī)r(jià)雙升，利潤(rùn)修復(fù)。

7、利潤(rùn)：預(yù)計(jì)2024年水泥行業(yè)利潤(rùn)120億元，同比下降60%以上

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至10月31日，共有21家上市水泥企業(yè)公布2024年前三季度業(yè)績(jī)情況，合計(jì)營(yíng)業(yè)收入5061.12億元，合計(jì)凈利潤(rùn)81.87億元。預(yù)計(jì)2024年水泥行業(yè)利潤(rùn)120億元，同比下降60%以上。

二、2025年浙江省水泥市場(chǎng)展望

1、宏觀(guān)：房地產(chǎn)持續(xù)探底，基建投資有望加快

1.1、化債“組合拳”，緩解地方財(cái)政壓力

財(cái)政部部長(zhǎng)在11月8日舉行的十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上介紹，從2024年開(kāi)始，我國(guó)將連續(xù)五年每年從新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券中安排8000億元，專(zhuān)門(mén)用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬(wàn)億元。再加上這次全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)的6萬(wàn)億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬(wàn)億元。

1.2、房地產(chǎn)持續(xù)探底，基建投資有望加快

預(yù)計(jì)2025年房地產(chǎn)投資增速-8%、房屋新開(kāi)工面積增速-10%、房屋施工面積增速-12%、房屋竣工面積增速-24%，整體降幅有所收窄，對(duì)建材需求持續(xù)探底。

預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)基建投資增速為3%，另外預(yù)計(jì)2025年基建投資增速提升到5%。根據(jù)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)執(zhí)行進(jìn)度來(lái)看，2024年在電網(wǎng)建設(shè)、鐵路、水運(yùn)投資余量較多，2025年投資強(qiáng)度有望持續(xù)加快。

2、需求：2025年擴(kuò)大有效投資，基建基礎(chǔ)托底

2.1、長(zhǎng)三角基建仍繼續(xù)托底，濟(jì)增速將保持在5.5%左右

2024年長(zhǎng)三角預(yù)計(jì)基建投資仍將達(dá)到1400億元，同比增長(zhǎng)11.73%。讓長(zhǎng)三角區(qū)域內(nèi)除舟山外的所有地級(jí)市實(shí)現(xiàn)“市市通動(dòng)車(chē)”，動(dòng)車(chē)組列車(chē)實(shí)現(xiàn)公交化開(kāi)行，“1小時(shí)至3小時(shí)生活圈”夢(mèng)想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，“同城化”效應(yīng)不斷擴(kuò)大。根據(jù)長(zhǎng)三角鐵路“十四五”發(fā)展規(guī)劃，到2025年，“軌道上的長(zhǎng)三角”基本建成，長(zhǎng)三角鐵路營(yíng)業(yè)里程近1.67萬(wàn)公里，其中高鐵里程近9200公里。

中國(guó)銀行發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為：展望2025年，“穩(wěn)”依舊是長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)的總基調(diào)，預(yù)計(jì)長(zhǎng)三角服務(wù)業(yè)將保持較快發(fā)展，新質(zhì)生產(chǎn)力加力、加速發(fā)展，基建投資持續(xù)發(fā)力，消費(fèi)活躍度回升，“進(jìn)”的動(dòng)力穩(wěn)步加強(qiáng)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速將保持在5.5%左右。

2.2、浙江省繼續(xù)擴(kuò)大有效投資

2.2.1、2025年度計(jì)劃投資1.15萬(wàn)億元

浙江省委十五屆六次全會(huì)暨省委經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議發(fā)布：2025年浙江將分兩批安排全省擴(kuò)大有效投資“千項(xiàng)萬(wàn)億”工程項(xiàng)目，第一批擬安排重大項(xiàng)目1364個(gè)，總投資7.5萬(wàn)億元，年度計(jì)劃投資1.15萬(wàn)億元，第二批將在6月份全部下達(dá)。從第一批情況來(lái)看，總體呈現(xiàn)規(guī)?！按蟆薄⒔Y(jié)構(gòu)“優(yōu)”、質(zhì)量“高”三個(gè)特點(diǎn)，如新質(zhì)生產(chǎn)力項(xiàng)目占比29%，比2024年提高8.6個(gè)百分點(diǎn)，優(yōu)先支持人工智能、腦機(jī)接口、高端新材料、生命健康等領(lǐng)域。

2.2.2、堅(jiān)持“四個(gè)一批”，推動(dòng)項(xiàng)目盡快開(kāi)工建設(shè)形成實(shí)物量

浙江堅(jiān)持“四個(gè)一批”（深入謀劃一批、開(kāi)工建設(shè)一批、加快續(xù)建一批、投產(chǎn)投運(yùn)一批）滾動(dòng)推進(jìn)重大項(xiàng)目。2025年，浙江將推動(dòng)杭淳開(kāi)高速、溫福高鐵、衢州先導(dǎo)智能等一大批重大項(xiàng)目盡快開(kāi)工建設(shè)；推動(dòng)長(zhǎng)三角中歐班列集結(jié)中心、鎮(zhèn)海煉化高端新材料、省全民健身中心等一大批續(xù)建項(xiàng)目加快建設(shè)，加快形成實(shí)物量；推動(dòng)嘉興圓通航空物流等一大批項(xiàng)目早建成、早投產(chǎn)、早見(jiàn)效。

2.2.3、海洋強(qiáng)省重大項(xiàng)年度投資2200億元

2025年，浙江已謀劃梳理海洋強(qiáng)省重大項(xiàng)目530個(gè)，其中新建項(xiàng)目126個(gè)，年度投資2200億元，力爭(zhēng)推動(dòng)全省海洋生產(chǎn)總值增速高于面上1個(gè)百分點(diǎn)。

3、供應(yīng)：內(nèi)部熟料產(chǎn)能下降8%，外部壓力仍在

3.1、到2025年底浙江省熟料產(chǎn)能下降8%

根據(jù)《浙江省建材行業(yè)碳達(dá)峰行動(dòng)方案》以碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)為指引，以減量置換、節(jié)能改造、數(shù)字賦能為主抓手，持續(xù)提升水泥工業(yè)清潔能源和綠色制造水平，全面推進(jìn)水泥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。到2025年底，浙江省力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)水泥總產(chǎn)量控制在1.2億噸以下；熟料產(chǎn)能下降8%，從5200萬(wàn)噸降至4800萬(wàn)噸以下；熟料單位產(chǎn)品綜合能耗下降5%。2025年底前完成8條2500噸/日及以下熟料產(chǎn)線(xiàn)減量置換、兼并重組和原廠(chǎng)址拆建。加之行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)常態(tài)化，預(yù)計(jì)2025年內(nèi)部熟料供應(yīng)明顯減少。

3.2、外圍熟料產(chǎn)能集中，壓力猶在

據(jù)百年建筑調(diào)研：長(zhǎng)三角市場(chǎng)熟料年產(chǎn)能約2億噸，水泥產(chǎn)能約為4.83億噸。其中江蘇無(wú)錫、常州，安徽銅陵、蕪湖等熟料產(chǎn)能集中。對(duì)于浙江來(lái)說(shuō)外部供應(yīng)仍有壓力。

4、總結(jié)

綜上所述，2025年房地產(chǎn)方面降幅收窄；長(zhǎng)三角基建仍繼續(xù)托底，經(jīng)濟(jì)增速將保持在5.5%左右。浙江計(jì)劃擴(kuò)大有效投資“千項(xiàng)萬(wàn)億”工程項(xiàng)目，屆時(shí)需求或?qū)⑻嵴?。隨著浙江省建材行業(yè)碳達(dá)峰行動(dòng)方案的實(shí)施，熟料供應(yīng)減少，水泥價(jià)格或有望持續(xù)修復(fù)。

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