一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比下降

本周全國水泥價格穩中偏弱運行，截止12月6日，百年建筑網水泥價格指數為420.11點，周環比下降0.52%。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至12月5日，水泥-煤炭價格差320.4元/噸，同比2023年上升9.95%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

11月29日-12月5日，本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為61.55%，環比下跌0.96個百分點，同比下跌6.91個百分點。

其中，華東水泥熟料庫容比為65.77%，環比下跌0.29個百分點，同比下跌9.51個百分點；華南水泥熟料庫容比為56.42%，環比下跌1.63個百分點，同比下跌12.42個百分點；華中水泥熟料庫容比為61.27%，環比下跌4.26個百分點，同比上漲0.18個百分點；華北水泥熟料庫容比為61.19%，環比下跌0.15個百分點，同比下跌7.77個百分點；西北水泥熟料庫容比為61.53%，環比上漲0.36個百分點，同比上漲0.52個百分點；東北水泥熟料庫容比為52.95%，環比下跌0.75個百分點，同比下跌1.03個百分點；西南水泥熟料庫容比為55.21%，環比上漲0.51個百分點，同比下跌7.31個百分點。

2、需求分析如下

11月27日—12月3日，本周全國水泥出庫量349.75萬噸，環比上升2.51%，年同比下降42.39%；基建水泥直供量198萬噸，環比上升2.59%，年同比下降18.85%。

核心觀點：

（1）局部新開，前期零供增多

（2）水泥價格穩中偏弱運行，多地有降價優惠

（3）資金到位較上周繼續改善

具體分析如下：

（1）局部新開，前期零供增多

近期天氣好轉，以晴朗和多云天氣為主。浙江、安徽、海南、四川等地均出現小趕工現象，其余地區近期重點項目正常供應，水泥出庫量較上期有所回升。為了打好四季度的收官戰，多地舉行新一輪重大項目開工活動，與此同時，資金也加快下達使用，支持重點領域項目建設。據悉今年剩余地方政府專項債額度將在10月底發行完成；明年部分“兩重”建設項目清單和中央預算內投資計劃也將在本月底提前下達。多地新開項目資金情況良好，且要求在年前把前期工作做完，零供水泥增多。 水泥價格穩中偏弱運行，多地有降價優惠

（2） 水泥價格穩中偏弱運行，多地有降價優惠

多地水泥價格于上個月推漲后，市場多以消納庫存為主。但是本地市場價格較高，外來低價水泥增多，如福建外圍粵東水泥；江西、貴州、兩廣外來水泥進入湖南市場。本地水泥企業為了保住原有的市場份額，有降價優惠15-20元/噸的舉措，隨著水泥價格回落，下游企業、門店按需正常采購也有少量囤貨。

（3）資金到位較上周繼續改善

據百年建筑調研，截至12月3日，樣本建筑工地資金到位率為65.26%，周環比上升0.38個百分點。其中，非房建項目資金到位率為68.58%，周環比上升0.42個百分點；房建項目資金到位率為48.35%，周環比上升0.39個百分點。本周資金到位較上周繼續改善，且增幅有了較明顯的提升。其中，非房建項目的資金到位增幅彈性大于房建項目。從實際調研來看，12月以來，各地區施工單位均有反饋已進入年底催回款階段，個別央企房建項目和地方國企基建項目處于小趕工狀態。

綜上所述，本周多地天氣晴好，重點項目搶抓晴好天氣，且隨著資金逐步到位，有小趕工的現象。但是今年趕工項目多為續建項目，數量遠不及往年，故整體的出庫量同比下降。后期多企業工作重心將轉移至回款，項目正常推進，新開的零供也較為有限，需得明年3月后才能陸續進入用材高峰期，預計后期水泥出庫量或延續下降趨勢。

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