一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比下降
本周全國水泥價格穩(wěn)中偏弱運行，截止10月25日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)為415.30點，周環(huán)比下降0.22%。
二、水泥成本利潤分析
據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。
截至10月24日，水泥-煤炭價格差307.85元/噸，同比2023年上升12.9%。
三、水泥供需分析
1、供應(yīng)情況分析
10月18日-10月24日，本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為62.03%，環(huán)比下跌0.05個百分點，同比下跌9.63個百分點。
其中，華東水泥熟料庫容比為66.63%，環(huán)比下跌0.34個百分點，同比下跌10.06個百分點；華南水泥熟料庫容比為65.44%，環(huán)比上漲1.85個百分點，同比下跌10.27個百分點；華中水泥熟料庫容比為64.49%，環(huán)比上漲1.98個百分點，同比下跌3.42個百分點；華北水泥熟料庫容比為58.4%，環(huán)比下跌1.87個百分點，同比下跌16.81個百分點；西北水泥熟料庫容比為57.39%，環(huán)比上漲0.31個百分點，同比下跌5.94個百分點；東北水泥熟料庫容比為41.09%，環(huán)比上漲2.64個百分點，同比下跌18.07個百分點；西南水泥熟料庫容比為51.89%，環(huán)比下跌2.13個百分點，同比下跌11.59個百分點。
2、需求分析如下
10月16日—10月22日，本周全國水泥出庫量315.6萬噸，環(huán)比下降3.04%，年同比下降47.9%；基建水泥直供量175萬噸，環(huán)比下降1.13%，年同比下降26.47%。
核心觀點：
（1）重點項目臨近收尾，需求下降
（2）多地水泥價格推漲，下游消化庫存為主
（3）建筑工地資金到位率連續(xù)四周增加，但對水泥市場的拉動有限
具體分析如下：
（1）重點項目臨近收尾，需求下降 目前，穩(wěn)定供應(yīng)的基建項目多以續(xù)建為主，但是隨著時間推進(jìn)，多個項目臨近收尾，預(yù)計年底前或明年初竣工。現(xiàn)階段均已過用材高峰期，后期水泥需求量有限，下游水泥采購量較前期略有下降。據(jù)悉，目前和襄高速、鹽寧高速、深汕高速、通蘇嘉甬、滬平高鐵等項目進(jìn)度有所加快，但多地收尾項目增多，且局部地區(qū)雨水持續(xù)，降雨期間施工進(jìn)度放緩，整體需求有所下降。
（2）多地水泥價格推漲，下游消化庫存為主
多地價格推漲以后，攪拌站因原材料價格大漲用量減少明顯，近期采購水泥也是按需采購，若有囤貨基本是消化庫存。貿(mào)易商提貨減少，基本沒有過多囤貨，甚至出現(xiàn)部分項目減少供應(yīng)的現(xiàn)象。價格優(yōu)惠的市場，因為目前船期比較緊，像廣西等地船運外發(fā)量也略有減少。
（3）建筑工地資金到位率連續(xù)四周增加，但對水泥市場的拉動有限
據(jù)百年建筑調(diào)研，截至10月22日，樣本建筑工地資金到位率為64.2%、周環(huán)比上升0.66個百分點。其中，非房建項目資金到位率為67.2%，周環(huán)比上升0.81個百分點；房建項目資金到位率為47.92%，周環(huán)比持平。本周建筑工地資金到位率連續(xù)四周增加，增幅創(chuàng)下月內(nèi)高峰。主要原因是部分建筑央企在手項目資金有集中到位的情況，項目分布于華南和華東。房建方面，資金暫無變化。從調(diào)研反饋得知，城中村項目資金呈現(xiàn)分化，上海等地城中村改造項目進(jìn)展加快，而北方等地的城中村專項資金落地較慢。涉及的項目多為修繕、改造和維護(hù)，實際水泥用量有限，部分項目多用低標(biāo)袋裝水泥，對水泥市場的拉動有限。
綜上所述，多地雨水持續(xù)，項目進(jìn)度放緩。加之近期水泥企業(yè)為修復(fù)利潤空間，價格上漲，短期內(nèi)下游囤貨量有限，需求持續(xù)偏弱運行。雖說局部資金情況略有好轉(zhuǎn)，但房建方面暫未有好轉(zhuǎn)跡象，實際帶動的需求有限。
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