一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比上升

本周全國水泥價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，截止10月18日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)為416.23點(diǎn)，周環(huán)比上升2.30%。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至10月17日，水泥-煤炭價格差304.85元/噸，同比2023年上升16.2%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

10月11日-10月17日，本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為62.08%，環(huán)比下跌0.54個百分點(diǎn)，同比下跌8.75個百分點(diǎn)。

其中，華東水泥熟料庫容比為66.97%，環(huán)比下跌1.45個百分點(diǎn)，同比下跌10.20個百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫容比為63.59%，環(huán)比下跌2.08個百分點(diǎn)，同比下跌12.46個百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫容比為62.51%，環(huán)比上漲3.90個百分點(diǎn)，同比下跌0.34個百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫容比為60.27%，環(huán)比下跌1.20個百分點(diǎn)，同比下跌14.54個百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫容比為57.08%，環(huán)比上漲0.30個百分點(diǎn)，同比下跌5.88個百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫容比為38.45%，環(huán)比上漲2.43個百分點(diǎn)，同比下跌19.73個百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫容比為54.02%，環(huán)比下跌2.50個百分點(diǎn)，同比下跌8.97個百分點(diǎn)。

2、需求分析如下

10月9日-10月15日，本周全國水泥出庫量325.5萬噸，環(huán)比上升3.91%，年同比下降44.52%；基建水泥直供量177萬噸，環(huán)比上升4.12%，年同比下降22.71%。

核心觀點(diǎn)：

（1）基建項(xiàng)目穩(wěn)定推進(jìn)，持續(xù)托底內(nèi)需

（2）節(jié)前多地水泥價格推漲，下游備貨積極性低

（3）建筑工地資金到位率連續(xù)三周增長，部分項(xiàng)目開始趕工

具體分析如下：

（1）多地基建項(xiàng)目穩(wěn)定推進(jìn)，托底內(nèi)需 本期除北方外，區(qū)域各地項(xiàng)目均穩(wěn)定推進(jìn)，據(jù)悉，本地通蘇嘉甬、滬平高鐵項(xiàng)目、錫宜高速、武黃高速、武漢繞城高速等項(xiàng)目進(jìn)度有所加快，水泥需求量提升；獅子洋隧道、海珠灣隧道、烏魯木齊機(jī)場改擴(kuò)建、沈白高速等項(xiàng)目均出現(xiàn)不同程度趕工現(xiàn)象，需求持續(xù)回升。北方主要是目前已經(jīng)開始供暖，局部溫度較低不適合戶外作業(yè)，疊加部分地區(qū)檢查較多，如京濱城際鐵路等，施工進(jìn)度放緩后需求也隨之下降。

（2）多地水泥價格推漲后回落，下游囤貨量提升

江浙、川渝等地水泥廠漲價，外來水泥增多，前段時間市場多以消耗庫存為主，本周部分企業(yè)開始補(bǔ)貨，加上節(jié)后市場需求持續(xù)回升。目前，中轉(zhuǎn)庫銷量環(huán)比增加15%—20%，攪拌站的量也略有增加。福建、18號左右有新一輪推漲計劃，下游備貨量增多。

（3）建筑工地資金到位率連續(xù)三周增長，部分項(xiàng)目開始趕工

據(jù)百年建筑調(diào)研，截至10月15日，樣本建筑工地資金到位率為63.54%，周環(huán)比上升0.28個百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為66.39%，周環(huán)比上升0.16個百分點(diǎn)；房建項(xiàng)目資金到位率為47.92%，周環(huán)比上升0.86個百分點(diǎn)。本周建筑工地資金到位率連續(xù)三周增長，增幅較上周收窄但較10月首周增加。

其中，房建方面，資金連續(xù)四周改善，本周增幅最大。從終端反饋的信息看，近期商品房銷售情況好轉(zhuǎn)，央國企開發(fā)商資金回流，地產(chǎn)項(xiàng)目資金有所好轉(zhuǎn)，但持續(xù)性存疑。非房建方面，短期基建新開項(xiàng)目數(shù)量增加較明顯，資金改善力度弱于開工力度，西南、華南等地樣本反饋四季度部分項(xiàng)目有趕工計劃。隨著部分項(xiàng)目資金陸續(xù)到位，下游部分項(xiàng)目或持續(xù)穩(wěn)定推進(jìn)。

綜上所述，隨著資金情況好轉(zhuǎn)，部分項(xiàng)目四季度有趕工計劃，或?qū)有枨蠡匮a(bǔ)。其余項(xiàng)目基本還是以續(xù)建為主，今年新開較少，后續(xù)需持續(xù)跟進(jìn)各地區(qū)招投標(biāo)活動以及新項(xiàng)目開工情況。

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