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一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數周環比上升
本周全國水泥價格穩中偏強運行，截止9月27日，百年建筑網水泥價格指數為368.93點，周環比上升0.02%。
二、水泥成本利潤分析
據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。
截至9月26日，水泥-煤炭價格差277.25元/噸，同比2023年上升6.5%。
三、水泥供需分析
1、供應情況分析
9月19日-9月25日，本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為62.59%，環比下跌1.32個百分點，同比下跌11.13個百分點。
其中，華東水泥熟料庫容比為70.34%，環比下跌2.36個百分點，同比下跌8.71個百分點；華南水泥熟料庫容比為66.59%，環比下跌3.30個百分點，同比下跌10.86個百分點；華中水泥熟料庫容比為50.18%，環比上漲0.23個百分點，同比下跌19.85個百分點；華北水泥熟料庫容比為62.08%，環比下跌0.30個百分點，同比下跌14.06個百分點；西北水泥熟料庫容比為56.39%，環比上漲0.66個百分點，同比下跌12.12個百分點；東北水泥熟料庫容比為34.36%，環比上漲1.86個百分點，同比下跌28.98個百分點；西南水泥熟料庫容比為60.04%，環比下跌0.64個百分點，同比下跌4.34個百分點。
2、需求分析如下
9月18日-9月24日，本周全國水泥出庫量317.15萬噸，環比上升1.5%，年同比下降44.46%；基建水泥直供量166萬噸，環比上升1.22%，年同比下降25.89%。
核心觀點：
（1）短期影響結束，多地出庫量環比上升
（2） 新舊項目銜接不緊湊，新開項目水泥用量少
（3）資金到位率結束三周增長，轉為下降
具體分析如下：
（1）短期影響結束，多地出庫量環比上升
近期，浙江、上海、安徽、江蘇、河南等部分地區天氣好轉，項目陸續恢復正常，開始采購原材，水泥需求回升；重要節日前，水泥企業推漲意愿強烈，漲價前下游少量備貨，帶動需求回補。
（2） 新舊項目銜接不緊湊，新開項目水泥用量少
隧道、體育館、高速等項目多為續建，一部分已經成功交付，剩余的項目臨近收尾，用量也開始下降。與此同時，9-10月為傳統的施工旺季，部分項目通知中秋節后開工，但是實際前期籌備工作所需的原材用量極其有限，供貨也是斷斷續續的，甚至部分項目國慶前材料暫未進場。湖南水泥企業反饋，今年舊賬難收且賬期進一步延長，有項目甚至是重點基建項目，去年回款起碼有10%以上，但是今年甚至部分項目暫未收到回款，后面可能會斷供，新開的項目可能也會因為資金問題而暫緩建設。
（3）資金到位率結束三周增長，轉為下降
據百年建筑調研，截至9月24日，樣本建筑工地資金到位率為62.5%，周環比下降0.02個百分點。其中，非房建項目資金到位率為65.4%，周環比下降0.02個百分點；房建項目資金到位率為46.57%，周環比上升0.23個百分點。本周資金到位率結束三周增長，轉為下降，降幅較小。其中，房建方面，本周資金繼續改善，短期趨勢好于非房主要由于北方房建項目資金提升；非房建方面，基建資金到位率下降，尤其是新開項目資金偏緊，從區域上看，華東部分重點項目資金小幅下滑。
總體來看，本期出庫量上升主要是水泥漲價前，下游囤貨增多，疊加近期降溫后，多地天氣晴好利于施工項目推進，續建項目恢復穩定供應。局部新開項目也通知開始供貨，少量已經開始供貨，帶動需求小幅回升。
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