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傳統“金九”，百年建筑250家樣本水泥生產企業周度出庫量數據卻連降2周，市場戲稱“脆皮金九”，原因為何？
一、水泥出庫量
1、數據：連降兩周，年同比降幅近5成
水泥出庫量環比下降1.82%，年同比下降46.91%；基建水泥直供量環比下降0.61%，年同比下降28.07%。水泥出庫量連降2周，年同比降幅近5成。
2、結論：臺風“前后夾擊”，需求“脆皮”
進入8月后，盡管需求仍表現低迷，但由于部分地區少量基建工程實質性陸續新開工，水泥出庫量仍能保持一定的微增改善。但9月上旬由于“大需求地區 ”受到季節性不利因素制約，如前有華南臺風“摩羯” ，后有華東臺風“貝碧嘉”和“普拉桑”，北方局部大雨等。水泥出庫量連降兩周，表明需求回升勢頭較為脆弱，缺少強有力的項目支撐，“金九”未發揮傳統作用。
3、原因：資金改善不明顯，新開工偏弱
（1）工地資金到位不及預期：資金截至9月17日，百年建筑樣本建筑工地資金到位率為62.52%，周環比上升0.21個百分點。盡管連續三周提升，但改善不明顯。請注意，9月過半，資金到率仍在6成左右“徘徊”。
（2）供應商賬期繼續延長：水泥貿易商反饋中秋節回款情況不理想，部分頭部企業續期嚴重，回款賬期進一步延長。百年建筑調研樣本攪拌站，截至目前混凝土企業應收賬款回款率為40.31%，收款進度仍然不及預期。
（3）新開工偏弱：據Mysteel不完全統計，2024年8月，全國各地共開工2021個項目，環比下降36.37%，當月年同比下降64.6%，1-8月同比36.05%。
二、各區域情況
（1）華東地區：8月初至9月上旬輪保持回升趨勢（環比增幅在1-3%之間），增幅不大。回升與季節性改善及8月下旬起新開工增加有關，資金方面除新項目有啟動資金外，其他改善不明顯。中旬由于臺風天氣影響需求環比下降。后續需求或重新調整回補，結合近期新開工的項目來看能夠增加一定的水泥消費量。
（2）華南地區：市場反饋今年幾乎未發力，雨水臺風過后，續建工程恢復節奏，需求逐步回到臺風前水平。資金方面：據反饋工地資金到位及供應商回款有下降，中下游繼續催款，需求短期內增速可能不大。
（3）華中地區：局部雖然有水利基建等工程新開與續建，但反饋資金緊張，進度相對較慢。多數市場反饋新開工同比降幅較大，需求“青黃不接”，水泥價格上漲后落地較難。
（4）三北：需求緩慢回升中，市場反饋基建資金有一定下放改善，水利及高速等工程小趕工，冬儲前或保持增長趨勢。
三、總結
“資金和新開工”不理想是導致需求同比下降的主要因素，階段性臺風“前后夾擊”使得需求回升過程更加“脆弱”。后續南北方季節性因素，如降雨臺風高溫等隨之消退，各地少量新開及續建逐步形成實物量，尤其是華東、華南地區。因此水泥出庫量或再度止降回升，不過延續性及提升速度如何？還得關注市場所反饋的10月后資金改善情況。
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