一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比上升
本周全國水泥價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，截止8月30日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為369.10點(diǎn)，周環(huán)比下降0.16%。
二、水泥成本利潤分析
據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉價(jià)做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。
截至8月29日，水泥-煤炭價(jià)格差280.15元/噸，同比2023年下降0.09%。
三、水泥供需分析
1、供應(yīng)情況分析
8月22日-8月28日，本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為65.52%，環(huán)比上漲0.69個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌6.96個(gè)百分點(diǎn)。
其中，華東水泥熟料庫容比為70.64%，環(huán)比持平，同比下跌8.18個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫容比為70.64%，環(huán)比上漲2.04個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌0.59個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫容比為59.48%，環(huán)比上漲2.41個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌12.15個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫容比為62.79%，環(huán)比上漲2.05個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌10.53個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫容比為54.14%，環(huán)比下跌0.06個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌16.92個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫容比為35.34%，環(huán)比上漲4.29個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌33.05個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫容比為64.44%，環(huán)比下跌0.87個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲5.55個(gè)百分點(diǎn)。
2、需求分析如下
8月21日-8月27日，本周全國水泥出庫量324.25萬噸，環(huán)比下降0.61%，年同比下降41.73%；基建水泥直供量168萬噸，環(huán)比上升0.60%，年同比下降21.86%。
核心觀點(diǎn)：
（1）局部雨水持續(xù)，工地停工增多
（2）基建項(xiàng)目穩(wěn)定推進(jìn)，托底內(nèi)需
（3）基建及市政項(xiàng)目資金到位率好轉(zhuǎn)
具體分析如下：
（1）局部雨水持續(xù)，工地停工增多
東南沿海等地有分散性強(qiáng)降水，福建沿海、廣西及內(nèi)蒙古西部、黑龍江等地局地有雷暴大風(fēng)或冰雹天氣，下游工地停工增多，需求持續(xù)下降；四川重慶等地持續(xù)高溫天氣，需要有序用電，對攪拌站影響較大，只能晚上動(dòng)工，故采購水泥用量大幅下降。陜西水泥企業(yè)反饋，受前期強(qiáng)降雨影響，下游項(xiàng)目停工增多，短期內(nèi)僅部分重點(diǎn)工程，如制造基地、水利項(xiàng)目穩(wěn)定推進(jìn)，實(shí)際水泥采購量較前期略有收窄。
（2）基建項(xiàng)目穩(wěn)定推進(jìn)，托底內(nèi)需
多地重點(diǎn)工程建設(shè)刷新“進(jìn)度條”，尤其是近期，交通、水利、能源等領(lǐng)域多個(gè)重點(diǎn)工程取得積極進(jìn)展。江蘇水泥企業(yè)反饋，無錫有高速路項(xiàng)目啟動(dòng)，用量有提升；南京中鐵十五局有學(xué)校項(xiàng)目開工；南通沿江生態(tài)景觀帶建設(shè)工程正如期推進(jìn)，預(yù)計(jì)10月完工交付；長三角一體化發(fā)展的過江通道建設(shè)、張靖皋長江大橋等項(xiàng)目也穩(wěn)定推進(jìn)。
（3）基建及市政項(xiàng)目資金到位率好轉(zhuǎn)
據(jù)百年建筑調(diào)研，截至8月27日，樣本建筑工地資金到位率為62%，周環(huán)比上升0.02個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為65.02%，周環(huán)比上升0.10個(gè)百分點(diǎn)；房建項(xiàng)目資金到位率為45.32%，周環(huán)比下降0.61個(gè)百分點(diǎn)；在手項(xiàng)目數(shù)增速持平，較上期增加1.13個(gè)點(diǎn)。本周資金到位率邊際好轉(zhuǎn)，主要受基建及市政項(xiàng)目資金改善的支撐，而房建資金已連續(xù)三周下降。具體來看，福建、廣東和陜西的非房建項(xiàng)目資金有所好轉(zhuǎn)，浙江、福建有部分房建樣本工地資金惡化。據(jù)了解，湖南、廣東等地超長期特別國債、地方債等多路資金落地速度加快，少量已到位至項(xiàng)目部，持續(xù)為項(xiàng)目建設(shè)提供有力保障。在資金項(xiàng)目“雙向奔赴”之下，基建投資有望呈現(xiàn)增長態(tài)勢，更好發(fā)揮經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“穩(wěn)定器”的作用，或進(jìn)一步改善9月建筑業(yè)資金及建材需求。
總體來看，局部地區(qū)雨水持續(xù)，需求持續(xù)偏弱運(yùn)行。近期地方專項(xiàng)債落地速度有所加快，交通基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善。目前“兩重”“兩新”等重大舉措正在加快推進(jìn)，多地就推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)召開調(diào)度會(huì)議、集中簽約儀式，釋放出加力穩(wěn)投資的信號。預(yù)計(jì)9月后，多項(xiàng)目進(jìn)入籌備期或開始實(shí)物性采購，帶動(dòng)需求回補(bǔ)。
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