一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數周環比下降
本周全國水泥價格穩中偏弱運行，截止7月26日，百年建筑網水泥價格指數為381.18點，周環比下降0.74%。
二、水泥成本利潤分析
據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。
截至7月25日，水泥-煤炭價格差294.85元/噸，同比2023年上漲1.7%。
三、水泥供需分析
1、供應情況分析
7月19日-7月25日，本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為65.82%，環比下跌0.37個百分點，同比下跌7.20個百分點。
其中，華東水泥熟料庫容比為69.94%，環比下跌1.25個百分點，同比下跌10.59個百分點；華南水泥熟料庫容比為71.43%，環比上漲2.50個百分點，同比下跌1.32個百分點；華中水泥熟料庫容比為61.38%，環比下跌1.01個百分點，同比下跌7.19個百分點；華北水泥熟料庫容比為59.86%，環比上漲1.31個百分點，同比下跌9.81個百分點；西北水泥熟料庫容比為52.78%，環比上漲0.61個百分點，同比下跌18.29個百分點；東北水泥熟料庫容比為42.3%，環比上漲4.69個百分點，同比下跌24.11個百分點；西南水泥熟料庫容比為65.82%，環比下跌0.44個百分點，同比上漲4.02個百分點。
2、需求分析如下
7月17日-7月23日，本周全國水泥出庫量334.25萬噸，環比下降4.81%，年同比下降35.71%；基建水泥直供量161萬噸，環比下降1.83%，年同比下降19.90%。
核心觀點：
（1）多地項目收尾后，新開較少
（2）資金整體改善的跡象仍偏弱
（3）新項目陸續開工，開始零供
具體分析如下：
（1）多地項目收尾后，新開較少
近期多地悶熱天氣升級，局部溫度已經超37度且相對濕度較大，不利于項目推進，多地項目收尾后暫無新開，需求持續偏弱運行。廣東水泥企業反饋，粵西臺風疊加高溫天氣影響，需求下降多。6-7月份新開項目少，很多項目已經完工或暫緩建設，如北江（韶關至烏石）航道擴能升級已完工并處于結算階段、彌勒市城市軌道交通建設（一期）PPP項目因故暫緩實施等等。近期水泥出庫量下降較多，部分廠甚至最近出庫量僅正常時期的一半。
（2）資金整體改善的跡象仍偏弱
據百年建筑調研，截至7月23日，樣本建筑工地資金到位率為62.35%、周環比上升0.34個百分點。其中，非房建項目資金到位率為64.88%，周環比上升0.49個百分點；房建項目資金到位率為48.00%，周環比下降0.56個百分點。本期工地資金到位率止降回升。分項目看，非房建方面，浙江和江蘇資金有所改善，而河南資金變差，房建方面，福建和天津項目資金小幅惡化。本期資金改善主要由于個別樣本收到甲方資金，集中在華東地區。全國來看，資金整體改善的跡象仍偏弱。四川水泥企業反饋，攪拌站基本上半停工狀態，主要精力還是在回款上，近期采購的很少。保障房、人才公寓、保交樓項目資金偏差，進度很慢，出庫量也隨之降幅較大。
（3）新項目陸續開工，開始零供
7月19日，成都市2024年第三季度“三個做優做強”重大項目現場推進活動舉行。記者從現場了解到，成都將全力推動208個重大項目在三季度順利開工，總投資1227億元。該批重大項目建設啟動，將持續牽引需求回升、帶動供給改善，為區域經濟發展持續向好奠定堅實基礎。雖說多地有項目陸續開工或者通知供貨，但是短期零供的量有限。湖南水泥企業反饋，局部地區高溫到40度，除部分高速、水庫等，園區配套設施及周邊項目停工增多，需求下滑。近期白南高速、新新高速項目近期有通知開始供貨，但前期量小，需求整體偏弱運行。
總體來看，高溫持續不斷，多項目收尾完成交付或因季節性因素而暫緩建設，下游需求持續偏弱運行。后續連續高溫預警，短期暫無明顯變化，具體情況持續跟進。
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