一、核心觀點(diǎn)

2024年上半年建筑材料市場(chǎng)行情同比偏弱，僅4-5月行情階段性改善。宏觀方面，地產(chǎn)基建新開工數(shù)量及投資額均有所減少，專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏滯后；產(chǎn)業(yè)方面，水泥、混凝土和砂石等建材價(jià)格同環(huán)比走弱，行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)出清。整體而言，在海外宏觀預(yù)期以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，下半年國內(nèi)建材及鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)將繼續(xù)深入，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展任重而道遠(yuǎn)。2024年下半年，預(yù)計(jì)建材和鋼材價(jià)格中樞同比下移，三季度原材料價(jià)格仍然承壓，價(jià)格環(huán)比或在四季度有所好轉(zhuǎn)，整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

二、2024年建筑材料上半年走勢(shì)分析及下半年展望

1.1產(chǎn)業(yè)宏觀之房地產(chǎn)：上半年地產(chǎn)政策集中釋放，下半年新開工或難改頹勢(shì)

回顧上半年，房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了政策集中釋放期，放寬松政策力度接近歷史高位。從效果來看，樓市成交活躍性在6月迎來小高峰，但7月以來又迅速降溫。從核心指標(biāo)看，銷售、房?jī)r(jià)、新開工、竣工等核心指標(biāo)仍然處于下降通道，反映當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)信心仍然較弱，仍面臨較大壓力。

展望下半年,政策方面，當(dāng)前地產(chǎn)政策主要集中在首付比及房貸利率下調(diào)、政府收儲(chǔ)以及進(jìn)一步放松限購。下半年相關(guān)政策或有進(jìn)一步放開的空間，對(duì)地產(chǎn)短期預(yù)期或有一定修復(fù)，但較難根本性扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期。資金方面，下半年房開企業(yè)償債壓力從月均800億下降至350億，疊加接近1萬億的“白名單”借款提供增量資金，或利好存量項(xiàng)目實(shí)物工作量落地。項(xiàng)目方面，根據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)測(cè)算，下半年地產(chǎn)新開工彈性有限，但竣工同比跌幅或有望收窄。

1.2產(chǎn)業(yè)宏觀之基建：上半年基建投資小幅放緩，下半年關(guān)鍵在于專項(xiàng)債

回顧上半年，今年以來基建增速從去年底超過10%下滑至6月份的5.4%，反映上半年基建投資有所放緩。從資金角度來看，由于上半年專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度偏慢，拖累項(xiàng)目形成實(shí)物工作量。此外，從百年建筑調(diào)研的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國重大項(xiàng)目新開工數(shù)量和投資額均出現(xiàn)較明顯的同比降幅，項(xiàng)目端年內(nèi)新增項(xiàng)目的大幅回落，同樣拖累基建增速保持高增。

展望下半年,我們認(rèn)為基建發(fā)揮壓艙石作用的關(guān)鍵在于專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度。三季度地方政府將迎來發(fā)債高峰，計(jì)劃發(fā)行超1.6萬億元，在三季度專項(xiàng)債加快發(fā)行以及超長期國債逐步落實(shí)后，疊加5-6月份專項(xiàng)債和特別國債資金滯后性，下半年基建投資增速有望抬升。

1.3鋼鐵：上半年鋼價(jià)偏弱運(yùn)行，下半年或先抑后揚(yáng)

回顧上半年，鋼價(jià)及原料價(jià)格均偏弱運(yùn)行，原料跌幅大于鋼材。雙焦領(lǐng)跌，焦煤較年初下跌23.9%，焦炭下跌21.7%，鐵礦石下跌21.9%。鋼材品種中，冷軋價(jià)格跌幅最大，為12.9%，其次是螺紋鋼，價(jià)格跌幅為11.1%，鍍鋅價(jià)格跌幅最小，為6.3%。基本面來看，鋼鐵消費(fèi)明顯下降，導(dǎo)致供應(yīng)壓力加大，而冶煉端利潤維持低位，鋼價(jià)波動(dòng)空間收窄。

展望下半年, 預(yù)計(jì)2024年下半年鋼價(jià)或先抑后揚(yáng)，整體重心小幅下移。三季度原材料價(jià)格仍然承壓，拖累鋼價(jià)。短期鋼廠增產(chǎn)接近尾聲，鋼廠階段性補(bǔ)庫業(yè)已結(jié)束，原料供應(yīng)繼續(xù)保持較寬松局面，三季度原料存累庫預(yù)期，鐵礦石港口庫存或?qū)⒗壑?.6億噸。在汽車和家電以舊換新，大規(guī)模設(shè)備更新等政策加持下，制造業(yè)將繼續(xù)回暖，預(yù)計(jì)四季度工業(yè)補(bǔ)庫信號(hào)增強(qiáng)，鋼鐵作為重要的工業(yè)基礎(chǔ)原材料必然存在補(bǔ)庫需求，而鋼鐵原料庫存水平較成材更低，一旦工業(yè)補(bǔ)庫開啟，原料將率先進(jìn)入補(bǔ)庫周期，支撐鋼價(jià)反彈。

1.4水泥：上半年水泥價(jià)格“V”型走勢(shì)，下半年或先弱后強(qiáng)

回顧上半年，全國水泥均價(jià)375元/噸，同比下降17%。分月來看，水泥價(jià)格呈現(xiàn)“V”型走勢(shì)，在需求下行、成本下降的影響下，一月到四月水泥價(jià)格震蕩下行，于四月中旬降至上半年低點(diǎn)。四月中下旬到六月，新國標(biāo)增加水泥成本，需求小幅改善等因素下，水泥價(jià)格震蕩上行，升至上半年高點(diǎn)。

展望下半年, 下半年市場(chǎng)需求或呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，水泥產(chǎn)量或同比持平，水泥生產(chǎn)成本趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)水泥價(jià)格先抑后揚(yáng)，均價(jià)中樞上移，利潤較上半年有所改善。

1.5混凝土：上半年混凝土價(jià)格高開低走，下半年或繼續(xù)偏弱

回顧上半年，全國C30混凝土均價(jià)為353元/方，同比下跌9.25%，跌幅36元/方。上半年國內(nèi)混凝土均價(jià)雖呈高開低走態(tài)勢(shì)，價(jià)格較年初下跌13元/方。從上半年整體行情趨勢(shì)上來看，混凝土市場(chǎng)價(jià)格最高維持在年初366元/方，最低價(jià)格在6月中旬，混凝土價(jià)格維持在353元/方，在6月下旬混凝土價(jià)格隨著原材價(jià)格上漲小幅上漲1-2元/方，但原材價(jià)格上漲落實(shí)情況不佳，部分區(qū)域價(jià)格回調(diào)，導(dǎo)致混凝土市場(chǎng)價(jià)格隨之下跌。

展望下半年,國內(nèi)混凝土市場(chǎng)行情仍將弱勢(shì)運(yùn)行。一方面國內(nèi)市場(chǎng)需求難以扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)需求不斷壓縮，需求端難以支持混凝土價(jià)格上漲。從百年建筑調(diào)研混凝土企業(yè)應(yīng)收賬款回款率來看，截至6月底混凝土企業(yè)應(yīng)收賬款回款率僅維持39%，說明企業(yè)供應(yīng)積極性和供應(yīng)心態(tài)偏弱。從成本端來看，水泥、砂石、礦渣粉等材料價(jià)格利空因素較多。預(yù)計(jì)下半年混凝土市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)弱勢(shì)。

1.6砂石：上半年砂石量?jī)r(jià)利齊跌，下半年降幅或收窄

回顧上半年，全國機(jī)制砂中砂價(jià)格為86元/噸，同比下跌9.5%；全國16-25mm碎石價(jià)格為83元/噸，同比下降6.7%。2024年國內(nèi)砂石行業(yè)處于快速轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，砂石產(chǎn)能過剩，當(dāng)下建筑行業(yè)下行壓力較大，部分小型砂石加工企業(yè)逐步退出。在市場(chǎng)需求下滑明顯的背景下，砂石行業(yè)量?jī)r(jià)利齊跌。

展望下半年,隨著國內(nèi)砂石行業(yè)高速發(fā)展，頭部企業(yè)新增產(chǎn)能釋放加速，供大于求壓力增加，局部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)；砂石價(jià)格理性回歸，由于供應(yīng)過剩，局部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。預(yù)計(jì)三季度，全國高溫多雨，地產(chǎn)、基建需求淡季，砂石價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)下行，同時(shí)廠家利潤縮減。四季度在政策發(fā)力下，市場(chǎng)或有所好轉(zhuǎn)，天然砂價(jià)格或高位震蕩運(yùn)行，機(jī)制砂、碎石價(jià)格或持續(xù)走低，跌幅收窄3-5%，全國需求同比下降10-13%。

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