概述：上半年水泥需求整體同比下降，水泥產(chǎn)量也明顯下降，水泥價格整體低位震蕩運行。下半年市場需求先弱后強，水泥產(chǎn)量同比持平，水泥生產(chǎn)成本趨穩(wěn)，水泥價格先抑后揚，均價中樞上移，利潤有所改善。

一、上半年國內(nèi)水泥價格低位震蕩運行

1、水泥需求整體下降，基建好于房建

據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：上半年全國水泥出庫量周均361.6萬噸，同比下降24.3%。上半年基建和房建需求均有所下降，主要是資金緊張導致新開項目大幅減少，另外部分老項目停緩建，因此主要靠存量項目支撐需求，整體較去年同期下降2成以上。

基建方面：上半年水泥直供量周均147.8萬噸，同比下降6.5%。上半年19省化債壓力較大，新開項目大幅下降，存量項目中進度不足30%的也出現(xiàn)臨停緩建的情況，因此基建項目整體開工情況不及去年，需求同比下降近1成。

房建方面：根據(jù)百年建筑調(diào)研國內(nèi)506家混凝土企業(yè)上半年混凝土產(chǎn)能利用率周均為6.7%，較去年同期下降3.2個百分點。上半年房地產(chǎn)新開工項目同比持續(xù)下降，其次多地因化債壓力，市政項目開工率也有明顯下降，因此整體房建項目需求同比下降3成以上。

2、水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)力度價格，水泥產(chǎn)量同比下降

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，上半年全國窯線運轉(zhuǎn)率平均40.23%，同比下降14.77個百分點。全國熟料庫容比65.8%，同比上升2.4個百分點。整體來看，熟料產(chǎn)能利用率較去年下降一成以上，熟料產(chǎn)量大幅收縮。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年1-5月份,全國水泥產(chǎn)量6.87億噸,同比下降9.8%，水泥產(chǎn)量同比大幅下降。

3、全國水泥價格低位震蕩運行

上半年百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)均值為375，同比下降17%，整體低位震蕩運行。受市場需求大幅萎縮影響，多地水泥企業(yè)打價格戰(zhàn)，價格一度跌至200元/噸以下，其次局部地區(qū)受連續(xù)降雨天氣影響，水泥價格長期處于地位狀態(tài)，而6月1日新國標執(zhí)行，多地水泥企業(yè)生產(chǎn)成本提升，水泥價格出現(xiàn)抬頭，局部地區(qū)漲幅超過150元/噸。

上半年除東北地區(qū)水泥價格同比上漲18.37%以外，其他區(qū)域價格均同比下降，其中華東地區(qū)降幅最大，達9.55%。東北地區(qū)由于新國標執(zhí)行，生產(chǎn)成本提升，加上東北三省水泥企業(yè)嚴格執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，水泥產(chǎn)量大幅收縮，水泥價格大幅拉漲，最多漲幅超過150元/噸，因此水泥價格同比上漲。其他區(qū)域水泥價格有不同程度下跌，主要是需求下滑較大，對水泥價格支撐不足，多地企業(yè)打價格戰(zhàn)，水泥價格一跌再跌，導致水泥價格同比下跌。

上半年回顧觀點：上半年水泥需求整體同比下降，其中基建降幅小于房建；水泥熟料產(chǎn)量同比所縮，水泥產(chǎn)量明顯下降；各地水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行力度不一，加上市場需求表現(xiàn)不一，水泥價格整體低位震蕩運行。

二、下半年國內(nèi)水泥價格先抑后揚

1、下半年水泥需求先弱后強。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計：據(jù)百年建筑調(diào)研，截至6月25日，樣本建筑工地資金到位率為62.60%。其中，非房建項目資金到位率為64.96%，房建項目資金到位率為49.27%。從資金方面來看，基建資金情況相對較好，整體需求影響不大，而房建資金依然較差，而7-8月份江南地區(qū)受黃梅雨季影響，房建需求或持續(xù)下降，因此三季度整體需求偏弱運行，而四季度由于各項資金到位，上半年抑制的需求得以釋放，因此下半年需求或?qū)⑾热鹾髲姟?/p>

2、常態(tài)化錯峰生產(chǎn)，下半年水泥產(chǎn)量或同比持平

上半年多地水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)天數(shù)較往年有所增加，而下半年在需求釋放的拉動下，錯峰生產(chǎn)或?qū)凑赵ㄓ媱潏?zhí)行，水泥產(chǎn)量將有所提升，整體下半年水泥產(chǎn)量或跟去年同期持平，全年水泥產(chǎn)量或同比下降5-6%。

3、煤炭價格大穩(wěn)小動，水泥生產(chǎn)成本平穩(wěn)運行

下半年，動力煤國內(nèi)產(chǎn)量與進口量還會維持相對高位，而下游終端庫存持續(xù)偏高，集中性補庫難以實現(xiàn)，動力煤供需逐步走向?qū)捤伞ｎA計下半年動力煤價格整體震蕩偏弱運行，間歇性由于下游補庫等原因價格會有小反彈，無論向上還是向下，都難有大的趨勢性行情。因此下半年水泥生產(chǎn)成本整體穩(wěn)定。

下半年展望觀點：下半年資金有所改善，市場需求先弱后強；水泥企業(yè)執(zhí)行常態(tài)化錯峰生產(chǎn)，水泥產(chǎn)量同比持平；下半年動力煤價格大穩(wěn)小動，水泥生產(chǎn)成本趨穩(wěn)；整體來看，下半年水泥價格先抑后揚，均價中樞上移，利潤有所改善。

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