一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數周環比上升
本周全國水泥價格穩中偏強運行，截止5月31日，百年建筑網水泥價格指數為380.44點，周環比上升1.58%。
二、水泥成本利潤分析
據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。
截至5月30日，水泥-煤炭價格差273.6元/噸，同比2023年下降18.6%。
三、水泥供需分析
1、供應情況分析
生產方面：截至5月29日，百年建筑網統計全國274家水泥熟料生產企業情況：全國水泥熟料產能利用率58.24%，較上周下降3.3個百分點。其中華南地區產能利用率環比下降23.77個百分點，華南地區廣東等市場二季度5-6月停窯30天，熟料企業陸續開始執行停窯，整體產能利用率小幅下降。華中地區產能利用率環比上升1.33個百分點，兩湖市場水泥企業水泥視自身庫存情況，自主開停窯，產能利用率整體上大穩小動。
庫存方面：全國水泥熟料庫容比為67.71%，較上周環比上升0.09個百分點。其中華南地區熟料庫存環比上漲2.92個百分點，華南地區執行二季度停窯，市場需求不加，水泥熟料庫存上升。華東地區熟料庫存環比下降0.77個百分點，浙江、福建、江西等企業執行二季度停窯，熟料庫存小幅下降。
2、需求分析如下
5月22日-5月28日，本周全國水泥出庫量444.65萬噸，環比下降0.6%，年同比下降17.3%；基建水泥直供量187萬噸，環比下降0.53%，年同比下降4.59%。
核心觀點：
（1）需求持續偏弱運行
（2）資金到位率持續下降
（3）項目多為續建為主，新建較少
具體分析如下：
（1）需求持續偏弱運行
華南及周邊雨水持續，重點工程施工進度放緩。其余地區受制于資金等因素，停工項目增多。本周局部市場價格通知上漲，但下游接受程度不高，且近期隨著價格推漲下游水泥采購積極性大減。今年項目多為續建為主，且已經過了用材高峰期，出庫量持續偏弱運行。陜西水泥廠反饋，新國標6月1日要執行，廠家有降價去庫存的現象；河南有水泥發陜西，對當地價格有沖擊，此輪價格上漲難落實，且在一定程度上影響出庫量。
（2）資金到位率持續下降
據百年建筑調研，截至5月28日，樣本建筑工地資金到位率為63.32%，周環比增加0.26個百分點。其中非房建項目資金到位率為66.32%，周環比上升0.56個百分點；房建項目資金到位率為46.23%，周環比下降1.08個百分點。本期工地資金到位率環比繼續爬坡。其中，浙江、天津房建項目資金情況下滑，浙江、重慶和山東非房建資金情況改善。據調研，多地施工在著手進行新項目招標和材料集采，預計七八月會集中開工。廣東水泥廠反饋，個別終端因為回款問題，導致中間商主動停止供貨，發貨也受到一些影響，近期深圳發貨量日均在2千噸左右，常態的5~6成。整體庫存6-7成。整體還是市場資金不佳，外發量減少。
（3）項目多為續建為主，新建較少
5月28日，交通運輸部公布4月交通運輸經濟運行情況。交通固定資產投資方面，1-4月，完成交通固定資產投資10016億元，同比下降3.3%。其中，完成公路投資7145億元，同比下降9.1%；完成水運投資619億元，同比增長10.6%。當前市場投資金額下降，項目多為續建為主，新開的“落地”較慢，多為前期零供，具體采購時間不確定。
總體來看，水泥行業整體需求出庫量持續下降，雖說局部項目恢復正常但大多地區受制于資金等問題，暫無好轉跡象。新國標6月1日執行后，水泥成本或有增加，對水泥出庫量有一定影響，具體情況持續跟進。
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