一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數周環比上升
本周全國水泥價格穩中偏強運行，截止5月24日，百年建筑網水泥價格指數為374.51點，周環比上升2.87%。
二、水泥成本利潤分析
據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。
截至5月23日，水泥-煤炭價格差268.95元/噸，同比2023年下降17.3%。
三、水泥供需分析
1、供應情況分析
生產方面：截至5月22日，百年建筑網統計全國274家水泥熟料生產企業情況：全國水泥熟料產能利用率61.54%，較上周上升3.6個百分點。其中華南地區產能利用率環比下降23.14個百分點，華南地區廣東等市場二季度5-6月停窯30天，本周開始執行停窯，預計5月下旬開始停窯，整體產能利用率小幅上升。華中地區產能利用率環比下降0.27個百分點，兩湖市場水泥企業水泥視自身庫存情況，自主開停窯，產能利用率整體上大穩小動。
庫存方面：全國水泥熟料庫容比為67.62%，較上周環比上升3.17百分點。其中華南地區熟料庫存環比上漲2.46個百分點，華南地區執行二季度停窯，市場需求不加，水泥熟料庫存上升。華東地區熟料庫存環比上升5.75個百分點，浙江、福建、江西等企業執行二季度停窯，熟料庫存小幅上升。
2、需求分析如下
5月15日-5月21日，本周全國水泥出庫量447.3萬噸，環比下降1.7%，年同比下降22.4%；基建水泥直供量188萬噸，環比下降1.05%，年同比下降6.93%。
核心觀點：
（1）同比均不及往年，華南出庫量降幅較大
（2）資金到位率環比轉正
（3）新項目前期采購量有限
具體分析如下：
（1）同比均不及往年，華南出庫量降幅較大
局部天氣好轉，重點工程如高鐵、高速、高架橋、地鐵等施工進度加快。其余地區受制于資金等因素，停工項目增多。廣東中部、廣西北部、福建中南部、海南島等地部分地區出現大到暴雨，廣東廣州、佛山、珠海、清遠和海南屯昌、?？?、瓊中及廣西河池等局地大暴雨，對工地施工推動有一定影響。廣東水泥廠反饋，庫存六成左右，近期仍然受強降水影響，整體情況不理想，粵北北江流域全線上漲，河源兩大水庫都在泄洪，北江流域水位升高，影響船期，外發受限，加上本地下游需求還是太差，粵北工地幾乎停工狀態，廣東水泥價格下行，出貨量也持續下降。
（2）資金到位率環比轉正
據百年建筑調研，截至5月21日，樣本建筑工地資金到位率為63.06%，周環比增加0.19個百分點。其中非房建項目資金到位率為65.76%，周環比上升0.12個百分點：房建項目資金到位率為47.31%，周環比上升0.58個百分點。本期工地資金到位率環比轉正。其中，陜西房建項目有業主批款，資金情況改善，海南非房建項目資金回暖，重慶部分央企查賬，資金偏緊。雖然近期宏觀利好政策頻現，但從下游反饋的情況來看，短期資金未見大幅好轉。此外，就“12省放開基建”消息，施工樣本暫未反饋有明確落地消息。但是隨著資金情況的好轉，很多保供項目正常推進，在一定程度上托底內需。需求較前期略有好轉。
（3）新項目前期采購量有限
各地舉辦二季度集中開工儀式，據悉，深圳市2024年第二季度新開工項目集中啟動活動在南山區百旺信工業園舉行。此次集中啟動的新開工項目共236個，總投資約1766.5億元，2024年度計劃投資約336.7億元。此次集中啟動的新開工項目中，政府投資項目116個，總投資約575.3億元，年度計劃投資約103.1億元，占全部項目年度計劃投資的30.6%。新項目預計6月會陸續啟動，別的地區也發布重大工程和重點項目推進情況。湖南水泥企業反饋，長沙水泥廠反饋，長沙地鐵2號線西延線、沅辰高速正常推進；長沙機場改擴建綜合交通樞紐項目近期采購略有下降。長株潭一體化發展今年實施75個標志性工程，新開工項目25個，續建項目50個。其中，基礎設施方面，湘潭昭云大道—株洲云峰大道、長沙湘江大道—湘潭濱江路、長沙紅旗路南延段等融城干道建設備受關注，新開項目暫時還沒接到明確通知，預計6月但實際情況得下半年才能開始零供。
總體來看，水泥行業整體需求恢復不及預期，出庫量同比下降。本期局部天氣好轉且資金情況略有回升，其余地區暫無明顯好轉跡象，資金仍需要一段時間才能夠落實到位。后期隨著資金到位需求在一定程度上或有回升，具體情況持續跟進。
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