近日，長三角水泥市場傳出價格或將上漲30-50元/噸的消息，一時間市場討論度較高。回顧2-3月水泥價格波動，整體表現為跌多漲少的趨勢。南京市場部分主流品牌小幅上漲5元/噸，多數市場仍在弱勢下行，與去年同期相比差值超過三成的不在少數。

支撐水泥價格上漲的原因有：成本、庫存、需求等，具體來看：

【成本】持續下降

據Mysteel調研礦區基本全面復工復產，煤炭供應回升至高位，隨著氣溫逐步轉暖，供暖結束后電廠日耗持續回落，而非電用煤需求無明顯提升，需求端步入季節性用煤淡季，市場整體呈現寬松局勢，市場煤價持續下行。原燃料價格走弱，水泥熟料生產成本有所下降。據悉長三角熟料出廠價格在220左右，外發價略低。

【庫存】開窯生產，庫存近8成

據百年建筑數據：截至4月7日，長三角熟料庫容比為77.5%，年同比增長6.2個百分點。一季度錯峰生產計劃結束后，多數水泥企業開窯生產，短期內庫位仍基本維持在7-8成水平。對于水泥生產企業來說有一定的庫位壓力。

【需求】資金不足拖累回升速度

1、基建繼續穩增長

最新一期百年建筑全國水泥出庫量422.4萬噸，環比上升17.4%，年同比下降27.5%；基建水泥直供量174萬噸，環比上升16%，年同比下降7.9%。由于前段時間整體天氣條件尚可，需求回升進度略微加快，兩年需求差值從3成出頭降至3成以下。

從數據可以看出需求的回升主要由基建拉動，目前基建直供量已占到水泥出庫量的4成水平且較為接近去年同期水平。反饋如下：

（1）南方地區多地反饋開工建設的重點工程數量多于去年；

（2）存量基建支撐力較強，部分標段水泥用量較大；另外，新開工項目也逐步產生少量需求；

（3）相較于其他工程資金回款速度及資金安全性不確定因素較多，貿易商對重點工程的墊資意愿高；

（4）12省目前暫未對水泥需求造成減量影響，據反饋部分進度不足50%的多為前期“表演式“開工項目，去年實際沒有消費太多水泥等建筑材料。 

因此若天氣尚可的情況下，工程采購量按照計劃進行，水泥使用量逐步增加，也使得一部分大廠的出庫量恢復至同期水平的7-8成。

2、市政建、房建進度不及預期

全國506家混凝土產能利用率為7.12%，環比僅提升1.1個百分點；同比降低4.75個百分點。利用率兩年差值進一步擴大，且回顧近期周情況回升速度環比變慢。

反饋如下

（1）混凝土平均回款率為44.49%，環比降低1.2個百分點。施工企業“以房抵債”的現象增多，混凝土企業現金流壓力持續增大。整體表現為“干的越多，應收越多”。

（2）廠房、醫院、學校類項目用量相對較好。但其他項目進度慢，尤其是部分地區的市政建設及安置房付款情況偏差，實際施工進度難以提升。

（3）新訂單較少，據百年建筑數據：3月最后一周混凝土企業在手訂單量與月初環比提升3.7%，僅華東，華北略有增加。因此混凝土企業缺少更多新的出貨點，以盤舊賬和維護老客戶居多。

小結：存量基建繼續發揮穩增長的積極作用；不過部分地區市政回款不理想，房建方面萎縮嚴重，新項目同比較少較多。整體需求回升過程中有一定的阻力。

總體來說：

一方面，雖然3月份在手訂單量有所提升，但混凝土企業對4月份可釋放的量并不看好，市場面臨資金落地困難的局面。據百年建筑調研數據顯示3月水泥貿易商回款率41%左右，環比2月下降8.34個百分點，年同比下降29.8個百分點；加之清明前后長三角地區雨水連綿，期間廠家出庫量增長有難度，貿易商銷量出現下降；

另一方面，水泥價格連跌導致部分水泥企業減量止損，中下游看空心態下囤貨意愿下降，為提振市場信心及回歸良性競爭，廠家漲價意愿較強。另外，基建對需求的拉動仍較為亮眼，漲價能否落實持續跟進。

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