概述：3月份雖然水泥生產端有所限制，水泥熟料產量同比下降，但由于市場需求恢復不佳，水泥熟料庫存壓力不減，水泥價格持續下行。步入4月，市場需求逐步恢復至正常，水泥企業結束錯峰生產后復產，水泥產量同步提升，水泥市場供需雙升，水泥價格或震蕩偏強運行，由于煤炭價格持續走低，水泥行業利潤或將得到修復。

一、3月份水泥價格持續下行

1、春節后工地開復工緩慢，水泥需求同比降3成

據百年建筑調研全國250家水泥生產企業數據：3月出庫量為998.6萬噸，月環比上升83.12%，農歷年同比下降44.7%。3月因節后工地開復工緩慢，加上新開工項目較好，另外局部地區惡劣天氣影響，全國水泥出庫量農歷年同比下降近5成。

基建方面：3月水泥直供量為404萬噸，月環比上升130.85%，農歷年同比下降11.67%。由于部分基建項目因資金問題未能正常開復工，加上部分基建項目被叫停，因此基建直供量同比有所下降。

房建方面：根據百年建筑調研國內506家混凝土企業出貨情況，3月全國混凝土產能利用率持續下降，3月底全國混凝土產能利用率6%，同比下跌5.6個百分點，較去年農歷同期下降3.63個百分點。節后多數房地產項目因資金到位率差，開復工率不及去年，其次部分市政項目因資金問題暫時停工，因此混凝土發運量同比大幅下降。

2、多地延長錯峰生產時間，水泥產量同比下降

據百年建筑網調研全國274家水泥熟料樣本企業顯示，2月全國窯線運轉率低位運行，3月全國窯線運轉率35.8%，較上月上升5.9個百分點，同比下降28.2個百分點。全國熟料庫容比64.64%，較上月下降0.98個百分點，同比提升4.68個百分點。3月份多地水泥企業錯峰生產天數增加，窯線運轉率同比明顯下降。隨著市場需求逐步提升，熟料庫容比略有下降，但整體庫存處于高位狀態。

3、3月全國水泥價格持續走弱

截至3月29日，百年建筑網水泥價格指數364.59，月環比下跌1%，同比下降23.22%，3月全國水泥價格持下行趨勢。

3月份全國七大區水泥價格除華北略有回升以外，其他區域均呈現下行趨勢，其中東北地區跌幅最大，達2.38%，華南地區跌幅最小，僅0.39%。3月份華北地區市場恢復情況相對較好，水泥企業執行錯峰生產，庫存壓力較小，水泥價格連續推漲；而西北、西南、華東、華南等部分區域價格雖有推漲，但由于市場需求支撐不足，多以失敗告終，局部地區由于市場競爭激烈，“價格戰”蔓延，水泥價格持續下跌。

      3月回顧觀點：3月份雖然水泥生產端有所限制，水泥熟料產量同比下降，但由于市場需求恢復不佳，水泥熟料庫存壓力不減，水泥價格持續下行。

二、4月份全國水泥或震蕩偏強運行

1、4月市場需求逐漸恢復至正常水平

截至3月12日（農歷二月初三），百年建筑調研全國10094個工地開復工率75.4%，農歷同比減少10.7個百分點；勞務上工率72.4%，農歷同比減少11.5個百分點；資金到位率47.7%，環比增加3個百分點；其中施工單位資金到位率47.7%，環比上升3個百分點，整體偏緊，是影響工地開復工不及往年的重要原因。截至3月26日，工地資金到位率56.46%，環比增加3.05個百分點，工地資金狀況持續改善，預計4月份工地開復工率將持續提升，水泥需求逐漸恢復至正常水平。

2、4月錯峰生產力度減弱，水泥產量有所提升

4月份華北、西北、北方、華中、西南等多地水泥企業結束錯峰生產后復產，水泥供應逐漸恢復；華東、華南地區因庫存高位，部分企業庫滿停窯。4月份錯峰生產力度減弱，整體水泥產量有所提升。

3、4月煤炭價格有所下跌，水泥成本持續下降

3月，國內動力煤價格小幅下跌5元/噸。進入4月，產地生產基本正常，產量擾動影響不大，供應預計保持高位，進口煤整體價差優勢仍在，進口量或有小幅增長。而下游電廠正式進入季節性淡季，日耗繼續下降，化工企業將進入集中春檢時期，水泥需求或會有一定的增長，但需求整體表現回落。整體來看，市場整體偏寬松，煤價仍面臨下行壓力，4月份價格預計以重心逐步回落為主，水泥成本持續下降。

4月展望觀點：4月份市場需求逐步恢復至正常，水泥企業結束錯峰生產后復產，水泥產量同步提升，水泥市場供需雙升，水泥價格或震蕩偏強運行，由于煤炭價格持續走低，水泥行業利潤或將得到修復。

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