一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國水泥價格穩(wěn)中偏弱運行，截止3月8日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)為367.37點，周環(huán)比下降0.37%。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至3月7日，水泥-煤炭價格差262.35元/噸，同比2023年下降21%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產(chǎn)方面：截至3月6日，百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計全國274家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)情況：全國水泥熟料產(chǎn)能利用率32.65%，較上周上漲0.83個百分點。其中華南地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比提升2.19個百分點，華南地區(qū)廣西市場水泥企業(yè)年后開窯，整體產(chǎn)能利用率提升。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升7.83個百分點，華中河南地區(qū)水泥企業(yè)年后補庫，開窯生產(chǎn)增加，產(chǎn)能利用率上升。西南地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.72個百分點，西南地區(qū)貴州市場年后復工工地增多，部分水泥廠開窯生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率小幅提升。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比64.84%，較上周環(huán)比下降0.65個百分點。其中華東地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降0.71個百分點，隨著復工率提升，水泥需求逐步回升，庫存消耗較前期加快。東北地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升1.52個百分點，近期東北水泥市場需求未有起色，但部分企業(yè)已開窯生產(chǎn)，整體庫存小幅增長。華南地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升0.89個百分點，華南地區(qū)需求恢復不佳，水泥企業(yè)開窯生產(chǎn)，庫存小幅增長。

2、需求分析如下

2月28日-3月5日，本周全國水泥出庫量107.15萬噸，環(huán)比上升87.9%，年同比下降79.8%，農(nóng)歷同比下降28.2%；基建水泥直供量43萬噸，環(huán)比上升290.90%，年同比下降72.96%，農(nóng)歷同比下降17.30%。 

核心觀點：

（1）復工和勞務上工率農(nóng)歷同比下降，前期實物量極其有限

（2）回款情況不及預期，項目進度偏慢

（3）下游經(jīng)銷商觀望情緒濃

具體分析如下：

（1）復工和勞務上工率農(nóng)歷同比下降，前期實物量極其有限

截至3月5日（農(nóng)歷正月廿五），百年建筑調研全國10094個工地開復工率62.9%，農(nóng)歷同比減少13.6個百分點；勞務上工率57.5%，農(nóng)歷同比下降10.7個百分點；資金到位率44.7%，環(huán)比提升3.1個百分點。其中，非房地產(chǎn)項目開復工率65.7%，環(huán)比增加24.2個百分點；勞務上工率58.3%，環(huán)比增加19.9個百分點；資金到位率47 58。房地產(chǎn)項目開復工率55.1%，環(huán)比增加19.4個百分點，勞務上工率55.1%，環(huán)比增加18.1個百分點，資金到位率36.5%。節(jié)后第三輪開復工和勞務上工率農(nóng)歷同比下降，多項目表示并未進入正常施工階段，前期原材消費量同比降幅較大。據(jù)云南水泥企業(yè)反饋，施工進度同比去年有所推遲。昆明目前還有昆明長水國際機場改擴建工程在建，像三清（曲靖三寶到昆明清水）、福宜（云南昆明福德立交至宜良的高速公路）都已經(jīng)進行到了收尾階段，今年年底要開通，渝昆高鐵復工率30%，供應量有所收窄。之前的續(xù)建房建項目開復工情況不是很好，且近期暫無實物采購量。

（2）回款情況不及預期，項目進度偏慢

2024年2月各地區(qū)貿易商成交量為63.40萬噸，同比下降44.06%；回款率約為42.65%，較2023年2月下降14.97個百分點。下游恢復較慢主要受資金影響，今年各區(qū)域回款情況均不及往年，隨著項目進度放緩，材料用量也隨之下降。據(jù)廣東水泥企業(yè)反饋，粵東許多項目缺資金而暫緩建設，尤其是民用市場，停工項目較多。下游需求并未有太大增量，實際需求難起，現(xiàn)階段貿易商的重心仍是放在回款上，水泥供應量大穩(wěn)小動。

（3）下游經(jīng)銷商觀望情緒濃

下游經(jīng)銷商很多復工后開始少量按需囤貨，主要是市場消納速度有限，他們幾天來一次。年后南方包裝水泥率先開始推漲，在一定程度上刺激下游囤貨增多，但是隨著需求不及預期，市場觀望情緒漸濃，哪怕價格回落囤貨量還是不及往年。據(jù)廣西水泥企業(yè)反饋，之前袋裝漲價，門店有囤貨情況，本期大多企業(yè)囤貨量較多，不愿意再來采購。

總體來看，年后各地需求略有回升，但是整體情況不及往年。3-4月為傳統(tǒng)的施工旺季，項目開工后會陸續(xù)步入正軌，基本面將有所好轉，具體情況持續(xù)跟進。    

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