大家最關(guān)心的百年建筑四季度貿(mào)易商回款調(diào)研結(jié)果已公布，雖然情況仍不及去年同期，但環(huán)比三季度有所改善。

核心觀點

1.資金下放助力部分基建旺季小趕工，四季度成交量同比下降28.4%，降幅同比收窄4.1%。華東、華南略有改善。

2.年末回款矛盾加劇：商混墊資周期延長，到期難兌現(xiàn)

3.貿(mào)易商今年轉(zhuǎn)型率為15%：高應(yīng)收拖累及看空需求為主因

一、2023年四季度成交量降幅同比收窄4.1%。

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國440家樣本水泥貿(mào)易商顯示：四季度各地區(qū)貿(mào)易商成交量同比下降28.4%，較三季度降幅收窄4.1個百分點。其中華東收窄3.4%，華南收窄8.3% 。

資金下放助力部分基建旺季小趕工，10月、11月工程開工數(shù)量同比上升25.18%

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2023年四季度10月、11月新開工項目數(shù)量是7836個，同比去年上漲25%。主要原因是去年四季度受不可控事件影響，新開工數(shù)量較少。今年四季度，一方面，中央財政在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，利好水利建設(shè)，因此10月份新開工數(shù)量較去年提升明顯；另一方面，由于前期開工項目后置開工，施工企業(yè)為完成年度指標，10月集中開工沖量。因此四季度成交量環(huán)比三季度有所改善。

其中，市場較為關(guān)注的華南地區(qū)，資金短缺拖累前三季度項目開工情況不理想，但隨著專項資金的下發(fā)，4季度華南地區(qū)開工施工提速，成交量降幅環(huán)比收窄；華東地區(qū)由于上海需求持續(xù)回補，加之江浙市場部分重點工程四季度趕工拉動，成交量繼續(xù)提升。

二、年末回款矛盾加劇：商混墊資周期延長，到期難兌現(xiàn)

2023年四季度440家貿(mào)易商回款率大多集中在20%-50%；結(jié)果顯示在20%-50%的占比為47.27%，較三季度上漲10.91個百分點，臨近年底項目資金短缺，商混墊資周期延長，貿(mào)易商回款難，到期難兌現(xiàn)。

 據(jù)調(diào)研反饋：

回款率在80%以上的多為小工程，材料款占用金額不大；一部分為風(fēng)控管理較好的重點工程。

回款率在50%-80%的多為貿(mào)易商以回款為重心，款到供貨的項目，也包含部分預(yù)付款項目。江蘇某貿(mào)易商反饋：去年年底回款情況就很緊張，因此今年有選擇性的接新項目，當(dāng)前公司的工作重心以回款為主，如果在供項目欠款較多或者欠款周期長，就限制或者停止供應(yīng)。

回款率在20-50%的占比最大，多為續(xù)建房建項目、部分市政工程。今年年中部分房地產(chǎn)企業(yè)再次暴雷，部分老項目資金仍未及時補充，材料供應(yīng)商回款困難，也有部分供應(yīng)商混攪拌站，由于墊資周期較長，且拌站本身回款差，波及到下游材料供應(yīng)商，因此回款率相對較低。

回款率在20%以下的占比減幅較多，在相關(guān)央國企帶頭償債的積極作用下，舊賬有所減少。

三、貿(mào)易商轉(zhuǎn)型率為15%：高應(yīng)收拖累及看空需求為主因

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研，2023年樣本水泥貿(mào)易商成交量3487.5萬噸，同比下降28.4%。由于今年新開工較少且資金回款差，導(dǎo)致很多客戶應(yīng)收增多，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險提高。約15%的貿(mào)易商選擇從水泥行業(yè)轉(zhuǎn)型，其中約60%的貿(mào)易商轉(zhuǎn)型至砂石行業(yè)，主要原因為：（1）由于砂石單價偏低，資金占用少；（2）砂石行業(yè)的結(jié)款模式大多為現(xiàn)款現(xiàn)貨，回款情況相對較好；(3)砂石行業(yè)的競爭較水泥行業(yè)相對比較緩和，壓力較小。廣東某貿(mào)易商反饋：今年水泥生意太難做了，項目資金短缺，新開工項目較少，僅有的項目也是競爭激烈，加上舊項目回款很差，資金難以支撐公司的正常運營，現(xiàn)在有做一些骨料方面的生意，骨料上面回款還行，而且比較穩(wěn)定。

四、總結(jié)

四季度成交量環(huán)比有所改善，但商混及部分工程付款出現(xiàn)“到期難兌現(xiàn)”，導(dǎo)致臨近年末資金矛盾更加突出。不過從貿(mào)易商15%的轉(zhuǎn)型率來看，后續(xù)市場風(fēng)控意識將更加常態(tài)化。

（樣本說明：調(diào)研樣本數(shù)量440家，其中華東占47%、華南占27%、西南占13%、華中占7%、華北占2%、西北占3%）

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