一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止12月14日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為402.25點(diǎn)，周環(huán)比下降0.26%。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉價(jià)做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至12月14日，水泥-煤炭價(jià)格差291.1元/噸，同比2022年下降9.1%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：全國水泥熟料產(chǎn)能利用率39.47%，較上周下降2.2個百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降4.29個百分點(diǎn)，華東福建、安徽、江蘇、浙江、山東熟料企業(yè)執(zhí)行12月錯峰停窯，因此產(chǎn)能利用率較上周有所下降。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升3.73個百分點(diǎn)，華中湖南地區(qū)部分窯線開窯補(bǔ)庫，產(chǎn)能利用率小幅上升。西南地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.89個百分點(diǎn)，云南發(fā)布天氣橙色預(yù)警，熟料企業(yè)停產(chǎn)，產(chǎn)能利用率較上周有所下降。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比66.75%，較上周環(huán)比下降1.71個百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降1.42個百分點(diǎn)，近期市場需求不佳，水泥出庫量持續(xù)減少，加之大部窯線停窯，因此主要以消耗庫存為主，因此熟料庫存小幅下降。華南地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降2.6個百分點(diǎn) ，近期兩廣地區(qū)熟料生產(chǎn)企業(yè)主要以消耗庫存為主，因此熟料庫存有所下降。西南地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升1.07個百分點(diǎn) ，川渝地區(qū)近期市場需求一般，窯線啟動導(dǎo)致熟料消耗速度放緩，庫存增加。

2、需求分析如下

12月6日-12月12日，本周全國水泥出庫量594.25萬噸，環(huán)比下降2.11%，年同比下降26.5%；基建水泥直供量240萬噸，環(huán)比下降1.64%，年同比上升2.56%。

核心觀點(diǎn)：

（1）季節(jié)性天氣影響，需求持續(xù)走弱

（2）價(jià)格推漲后囤貨減少

（3）各地區(qū)項(xiàng)目進(jìn)度放緩

具體分析如下：

（1）季節(jié)性天氣影響，需求持續(xù)走弱

12月起，各地陸續(xù)發(fā)布雨雪寒潮大風(fēng)天氣預(yù)警提示，北方將迎強(qiáng)降雪和寒潮天氣；南方出現(xiàn)大面積降溫，中東部新一輪大范圍雨雪天氣來襲，華北、黃淮多地雨雪紛飛，局部氣溫或?qū)⑦_(dá)到極端最低。受冷空氣影響，大氣污染擴(kuò)散條件逐漸轉(zhuǎn)好，區(qū)域性環(huán)保管控解除，但是天氣寒冷不利于施工，并沒有明顯的改善，需求持續(xù)走弱。據(jù)山東某水泥企業(yè)反饋，環(huán)保管控是上周末解除的，但是市場并沒有恢復(fù)。本周降溫后開始下大雪，民生工程供應(yīng)量開始下降，而且主要都是室內(nèi)作業(yè)。綠地集團(tuán)投資建設(shè)“山東第一高”的綠地山東國金中心，目前商混企業(yè)正常供應(yīng)，用量不大但貴在供應(yīng)偏穩(wěn)定。除部分重點(diǎn)項(xiàng)目和資金情況好的外，市場需求整體偏弱運(yùn)行。據(jù)江蘇某水泥企業(yè)反饋，該企業(yè)目前在建的地鐵四、六號線項(xiàng)目日均供量600噸不等，與之前相比開始下滑，主要還是受冷空氣到來影響，項(xiàng)目施工進(jìn)度出現(xiàn)放緩。

（2）價(jià)格推漲后囤貨減少

據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)調(diào)研，12月8日，云南部分品牌水泥價(jià)格上漲30元/噸；同日，蘇北部分品牌水泥價(jià)格上漲20-30元/噸，其余品牌或跟進(jìn)上漲；11日，貴州黔南、黔東南、黔中部分主流品牌袋散裝水泥價(jià)格上漲60-100元/噸。具體落實(shí)情況百年建筑持續(xù)跟進(jìn)。 大部分地區(qū)于11月連續(xù)推漲后，核心客戶庫存偏高，加之市場需求持續(xù)走弱，市場供過于求，貿(mào)易商囤貨意愿減弱。據(jù)安徽某水泥企業(yè)反饋，當(dāng)?shù)厮鄡r(jià)格推漲前，主流核心客戶已進(jìn)行備貨，需要一定時(shí)間消化，導(dǎo)致本期銷量影響下滑。目前該企業(yè)所供應(yīng)的個別園區(qū)項(xiàng)目處于收尾階段，水泥用量已寥寥無幾，大部分水泥用量還是供應(yīng)當(dāng)?shù)睾献鞯臄嚢枵緸橹?。?jù)4號漲價(jià)，建福第一個挺價(jià)，但是下游并不買賬，暫無囤貨意向，因此在福州的出庫量是小幅下降。據(jù)福州某水泥企業(yè)反饋，4號漲價(jià)后，部分主流品牌開始挺價(jià)，但下游并不買賬，暫無囤貨意向，因此福州市場的出庫量是小幅下降。

（3）各地區(qū)項(xiàng)目進(jìn)度放緩

近期，商混企業(yè)重心移至回款，很多續(xù)建的項(xiàng)目進(jìn)度有不同程度的放緩。據(jù)山東某水泥企業(yè)反饋，11月停滯的濟(jì)南至棗莊新建高鐵，說是啟動但并沒有多少實(shí)際用量。據(jù)廣東某水泥企業(yè)反饋，下游需求并未有太大增量，實(shí)際需求難起，主要資金問題沒有得到根本解決，貿(mào)易商的重心仍是放在回款上，水泥供應(yīng)量大穩(wěn)小動，目前在供的僅白云機(jī)場三期項(xiàng)目等本地大型基建項(xiàng)目需求量尚可，別的項(xiàng)目部分有暫緩建設(shè)。

四、水泥后市觀點(diǎn)

總體來看，現(xiàn)階段受季節(jié)性影響增大，下游需求持續(xù)走弱。雖說南方少數(shù)地區(qū)年底降溫前，有最后一波趕工，但整體趕工情況不及往年，并且現(xiàn)在大面積降溫，已經(jīng)不利于項(xiàng)目推進(jìn)。后期各地區(qū)在建項(xiàng)目相繼進(jìn)入收尾階段，預(yù)計(jì)下一期水泥行情或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運(yùn)行，具體情況持續(xù)跟進(jìn)。

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