一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比上漲
本周全國水泥價格穩(wěn)中偏強運行，截止12月8日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)為403.3點，周環(huán)比上漲1.07%
二、水泥成本利潤分析
據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。
截至12月7日，水泥-煤炭價格差291.4元/噸，同比2022年下降9.7%。
三、水泥供需分析
1、供應情況分析
生產(chǎn)方面：全國水泥熟料產(chǎn)能利用率41.67%，較上周下降4.26個百分點。其中華東地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降4.47個百分點，華東福建、安徽、江蘇、浙江、山東熟料企業(yè)執(zhí)行12月錯峰停窯，因此產(chǎn)能利用率較上周有所下降。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.16個百分點，華中湖南地區(qū)部分窯線停窯，順勢推漲價格，產(chǎn)能利用率小幅下降。西南地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降3.76個百分點，云南發(fā)布天氣橙色預警，熟料企業(yè)停產(chǎn)，產(chǎn)能利用率較上周有所下降。
庫存方面：全國水泥熟料庫容比68.46%，較上周環(huán)比上升0.52個百分點。其中華東地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升2.89個百分點，近期市場需求不佳，水泥出庫量持續(xù)減少，因此熟料庫存小幅上升。華南地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升0.43個百分點，近期兩廣地區(qū)熟料生產(chǎn)企業(yè)主要以消耗庫存為主，窯線停窯檢修，因此熟料庫存有所上升。西南地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降0.21個百分點，川渝地區(qū)近期市場需求一般，窯線啟動導致熟料消耗速度放緩，庫存增加。
2、需求分析如下
11月29日-12月5日，本周全國水泥出庫量607.05萬噸，環(huán)比下降1.05%，年同比下降25.71%；基建水泥直供量244萬噸，環(huán)比下降1.21%，年同比上升0.83%。
核心觀點：
（1）季節(jié)性需求走弱
（2）漲價后，囤貨積極性下降
（3）新開項目帶動需求增量有限
具體分析如下：
（1）季節(jié)性需求走弱
北方寒潮天氣，出現(xiàn)劇烈降溫、大風、沙塵和大范圍雨雪天氣，而南方地區(qū)也在30日前后出現(xiàn)大幅降溫。近期受冷空氣影響，區(qū)域性擴散條件逐步改善，污染過程基本結束。12月起，各區(qū)域陸續(xù)解除重污染天氣Ⅱ級應急響應，但剛解除管控，需求好轉并不明顯，整體行情依舊偏弱運行。據(jù)四川某水泥企業(yè)反饋，水泥出庫量環(huán)比下降，環(huán)比下降的主要原因是因為黃色預警的影響，民用以及重點工程用量都有所下降。據(jù)山東某水泥企業(yè)反饋，局部有橙色預警，除了民生工程外，停工的比較多。
（2）漲價后，囤貨積極性下降
據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)調(diào)研，12月1日起，湖北部分品牌水泥價格上漲30元/噸；2日，云南部分品牌水泥價格上漲50元/噸，其余品牌或跟進推漲；4日，福建主流品牌袋散裝水泥價格上漲20元/噸。新一輪漲價襲來，下游接受程度不高，且今年需求疲軟，貿(mào)易投機需求逐漸減弱，囤貨量也隨之減少。據(jù)福建某水泥企業(yè)反饋，出庫量環(huán)比小幅下降，近期受雨水天氣影響，部分工地拿貨減少，疊加最近水泥價格推漲，因此下游貿(mào)易商拿貨積極性下降，短期內(nèi)水泥出庫量減少。
（3）新開項目帶動需求增量有限
11月末，各區(qū)域舉行重點招商引資項目集中簽約暨2023年四季度重點項目集中開工活動，集中開工的項目比較多，但是受制于資金等其余不利因素，前期的零供有限。據(jù)長沙某水泥企業(yè)反饋，重點項目湘江、洞庭湖區(qū)多條航道項目建設，正常推進，材料采購穩(wěn)定。尤其是洞庭湖區(qū)重點垸堤防加固工程在10月開工后，最近進度良好。隨著國家項目投資，水利建設迎來重大利好，最近主要也是供水利項目，但是這部分需求主要還是前期的零供。據(jù)浙江某水泥企業(yè)反饋，跨海大橋、海上攪拌站等項目都在做前期工期，主要是資金良好，實際進度一般。
四、水泥后市觀點
總體來看，地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)低迷，施工受季節(jié)性影響較大，需求持續(xù)走弱。雖說為確保全年各項指標任務完成，局部有出現(xiàn)進度加快的現(xiàn)象，但整體趕工情況不及往年。后期隨著北方“停工令”增多，南方在建項目相繼進入收尾階段，預計下一期水泥行情或將穩(wěn)中偏弱運行，具體情況持續(xù)跟進。
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