一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比上升

本周全國水泥價格穩中偏強運行，截止9月22日，百年建筑網水泥價格指數為377.64點，周環比上升1.73%。

2、各區域行情分析

華東：降雨疊加農忙，本周局部零供有暫停現象；浙江重大賽事交通管控及繞城高速內外的工地均有停工或半停工，因此區域內工地近期不采購，商混企業基本停工。

華南：臺風結束，雨水減少，各地恢復正常施工節奏。近期廣東價格下跌，刺激拿貨，需求略有回升。

華中：漲價前，門店囤貨積極性較高；小項目籌備有一定進展，零散需求增加。

西南：開學后工人返崗，基建和市政進度加快；棚戶改造項目新開，加上保交樓進展穩定，攪拌站水泥采購量增加。

三北：部分基建項目中秋節會提前放假停工，近期小有趕工，需求回升。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至9月21日，水泥-煤炭價格差256.65元/噸，同比2022年下降8.5%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：截止9月20日，百年建筑網統計全國274家水泥熟料生產企業情況：全國水泥熟料產能利用率61.54%，較上周下降2.98個百分比。其中華東地區產能利用率環比下降1.76個百分點，華東福建、浙江、江蘇等地區熟料企業庫滿停窯，因此產能利用率較上周有所下降。華中地區產能利用率環比下降6.22個百分點，華中湖南等地區部分水泥企業庫滿停窯，水泥價格推漲，因此產能利用率較上周小幅下降。西南地區產能利用率環比下降0.95個百分點，川渝等部分熟料企業停窯檢修結束，產能利用率較上周有所回升。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比73.28%，較上周環比上升0.61個百分點。其中華東地區熟料庫存環比上升0.10個百分點，近期華東地區江浙地區多雨天氣影響，市場需求較差，因此熟料庫存小幅上升。華南地區熟料庫存環比上升1.47個百分點 ，水泥價格持續下跌，下游拿貨處于觀望階段，水泥企業出貨量減少，因此熟料庫存小幅上升。西南地區熟料庫存環比上升0.64個百分點 ，川渝地區部分熟料企業開窯生產，產能增加，因此庫存小幅上升。

2、需求情況分析

9月13日-9月19日，本周全國水泥出庫量588.55萬噸，環比上升1.54%，年同比下降31.44%。本期南方續建工程稍有提速，新開項目開始零供，帶動需求增加；北方局部有趕工。近期工業園區等配套工程新開增多，帶動需求增加，但局部持續降雨且受制于資金，因此整體增幅有限。具體反饋如下：

【基建】——穩定增長

據百年建筑數據調研顯示： 基建水泥直供量228萬噸，環比上升1.33%，年同比下降10.58%。1-8 月，全國固定資產投資（不含農戶）完成額32.7 萬億元，同比增長3.2%；其中基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長6.4%。基建投資穩定增長，目前多項目陸續進入籌備階段，部分新開已經開始零供，在一定程度上帶動需求回補。

河北某水泥企業：水泥出貨量略有增加。部分重點項目上半年招標，下半年征地，后期會逐步帶動需求回升，目前如京津濰高鐵，過幾天到十月份稍微會有趕工，水泥直供量增加。

江西某水泥企業：目前水泥出貨量3500噸，環比上升。近期江西區域市場需求不佳，一方面上期周邊省份臺風影響雨水較多，另一方面資金到位情況較差。目前在供的重點項目，如九江至南昌客運專線、瑞金至梅州鐵路江西段等，持續托底內需，本周天氣好轉后需求回補。

【房建】——略有增加

從水泥出庫量來看，房建需求較上期略有增加。房地產市場總體平穩，但受到多重因素影響，開發建設仍比較低迷，還在緩慢恢復中。目前市場以續建和“保交樓”項目為主，重點市場“保交樓”和基建周邊配套設施進度尚可，商混企業水泥采購量增多。

重慶某水泥企業：本期出庫量略有增加，主要原因是近期房建陸續恢復正常施工進度，部分新開也帶動需求回補，但受制于資金回款問題，今年接項目較為謹慎。商混企業在供的項目如鹿角隧道項目，七月份開工到現在進度很慢，但該項目資金情況較好，水泥采購量穩定。

湖南某水泥企業：出庫量4000多噸，較上期略有回升。本輪天氣晴好， 在供項目進度穩定。尤其是高鐵周邊配套設施進度良好，包括備受關注的長沙奧體中心、軌道交通7號線一期工程（五里牌站-汽車東站）、軌道交通1號線北延一期延伸線等，攪拌站采購量略有增加。

【民用】——囤貨增多

本期天氣轉好，小項目新開較多，且進度尚可，帶動需求回補。與此同此，部分主流品牌加大促銷力度，刺激下游囤貨積極性，故本期民用市場出貨量小有增加。

廣西某水泥企業：出庫量3400噸左右，環比提升2%。民用方面，某大型主流品牌水泥正在推廣直銷模式，各廠力度不一，目前拿第一車直銷的貨能有現金返利紅包，因此民用袋裝短期有小爆發。

四、水泥后市觀點

總體來看，本期出庫量略有回升，臺風過境后天氣轉好，各區域均恢復正常施工進度，甚至局部有小趕工。為迎接下半年施工旺季，新籌備的項目也陸續進入零供階段；房建方面尤其是“保交樓”和周邊配套設施，進度尚可，商混企業供應穩定；民用小項目新開增多，隨著各地有推漲計劃，漲價前門店囤貨增多。后期新項目穩定推進，或將帶動水泥行情持續穩中偏強運行，具體數據有待進一步跟進。

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