一、水泥市場(chǎng)周度回顧

1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國(guó)水泥價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，截止5月26日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為434.65點(diǎn)，周環(huán)比降0.28%。

2、各區(qū)域行情分析

華東：基建工程用量比較穩(wěn)定，新項(xiàng)目目前已有零供；房建項(xiàng)目依舊弱勢(shì)運(yùn)行，仍以老房地產(chǎn)項(xiàng)目和保障房項(xiàng)目為主；民用新開工少，小項(xiàng)目零散用量下滑的比較多。因此整體需求不及去年。

華南：珠三角主流品牌水泥價(jià)格有所松動(dòng)，但并未因價(jià)格下調(diào)而使得出貨量有所提升，主要受資金問(wèn)題影響，下游貿(mào)易商承接項(xiàng)目不是特別積極，進(jìn)度緩慢；廣西平果-巴馬高速工程施工進(jìn)度加快，基建方面用量提升，但民用方面市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，門店拿貨量有所下降。

華中：湖北基建項(xiàng)目用量正常，后續(xù)會(huì)有新開工，但部分為去年老項(xiàng)目重啟，貿(mào)易商回款不及預(yù)期，施工進(jìn)度相對(duì)緩慢；湖南雨水持續(xù)，民用市場(chǎng)需求持續(xù)下滑。

西南：川渝降雨頻繁，農(nóng)忙，民用、基建工程放緩，房建沒(méi)有明顯改善。目前暫無(wú)新開工，主要靠老項(xiàng)目支撐，很多新開工項(xiàng)目暫未進(jìn)行實(shí)際性采購(gòu)，水泥出庫(kù)量隨之下滑。

三北：陜西受中亞峰會(huì)的影響，攪拌站、水泥廠停工，近期開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)。重點(diǎn)項(xiàng)目正常施工，局部新開項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性采購(gòu)階段，整體水泥需求小有回升。

二、水泥成本利潤(rùn)分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。

截至5月25日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差328.35元/噸，同比2022年下降6.8%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率68.24%，較上周提升1.88個(gè)百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.06個(gè)百分點(diǎn)，福建部分熟料產(chǎn)線5月停窯計(jì)劃執(zhí)行完畢，窯線陸續(xù)啟動(dòng)，因此產(chǎn)能利用率較上周有所上升。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率本周沒(méi)有明顯變化，主要因?yàn)楹幽虾系鹊貐^(qū)熟料產(chǎn)線正常運(yùn)行，因此產(chǎn)能利用率沒(méi)有明顯變化。西南地區(qū)產(chǎn)能利用率本周沒(méi)有明顯變化，前期云南熟料企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，電力受限，本期受環(huán)保管控影響，繼續(xù)停窯。

庫(kù)存方面：全國(guó)水泥熟料庫(kù)容比65.22%，較上周環(huán)比上升1.41個(gè)百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)熟料庫(kù)存環(huán)比小幅下跌0.39個(gè)百分點(diǎn)，近期華東地區(qū)福建、浙江等地天氣放晴，下游拿貨補(bǔ)庫(kù)，熟料庫(kù)容呈小幅下行趨勢(shì)。華中地區(qū)熟料庫(kù)存環(huán)比上行5.11個(gè)百分點(diǎn) ，華中河南地區(qū)陸續(xù)開窯，庫(kù)存上行。西南地區(qū)熟料庫(kù)存環(huán)比上升1.64個(gè)百分點(diǎn) ，云貴川渝需求后繼無(wú)力，因此整體上庫(kù)存小幅上升。

2、需求情況分析

5月17日-5月23日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量576.25萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.81%，年同比下降26.63%，整體出庫(kù)量小幅下降。基建項(xiàng)目正常施工，持續(xù)發(fā)力托底內(nèi)需；房建需求相對(duì)低迷，多以存量項(xiàng)目為主，“保交樓”項(xiàng)陸續(xù)開工，但實(shí)際水泥需求有限；民用方面，近期門店囤貨量有所下降。市場(chǎng)需求欠佳，本周水泥市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。

【基建】——托底內(nèi)需

基建水泥直供量202萬(wàn)噸，環(huán)比回升1.51%，年同比提升12.85%，需求持續(xù)回升。重點(diǎn)工程用量基本穩(wěn)定，各區(qū)域均有新開工項(xiàng)目，并陸續(xù)進(jìn)行實(shí)際性采購(gòu)；多地區(qū)天氣晴好，局部施工進(jìn)度加快，水泥用量提升。總的來(lái)說(shuō)，多政策利好下，投資保持較高水平，基建托底作用仍將繼續(xù)。

浙江某水泥企業(yè)：環(huán)比持平。工程104國(guó)道擴(kuò)建、機(jī)場(chǎng)高鐵都是6月份開始招投標(biāo)，前期已經(jīng)有一點(diǎn)零供。重點(diǎn)工程正常施工，杭紹甬高速、杭溫鐵路等項(xiàng)目水泥采購(gòu)量穩(wěn)定。

廣西某水泥企業(yè)：水泥出庫(kù)量環(huán)比上升10%，主要是天氣轉(zhuǎn)晴，平果-巴馬高速工程施工進(jìn)度加快，水泥用量提升500噸/天，基建方面水泥用量持續(xù)提升。

【房建】——需求下滑

從水泥出庫(kù)量來(lái)看，需求小幅下降。房地產(chǎn)行業(yè)略顯低迷，新開工面積不足，目前仍以交存量為主，“保交樓”拉動(dòng)的水泥需求有限；資金沒(méi)有明顯改善，攪拌站采購(gòu)能力下降。整體需求疲軟，出庫(kù)量小有下滑。

貴州某水泥企業(yè)：近期水泥銷量持續(xù)下滑，目前主要靠貴安新區(qū)工業(yè)園和兩所大學(xué)項(xiàng)目支撐著需求，其他基本上沒(méi)項(xiàng)目。工業(yè)園區(qū)需求不穩(wěn)定，資金狀況較差，短期內(nèi)市場(chǎng)需求難有提升。

廣東某水泥企業(yè)：本周水泥出貨量1500噸，出庫(kù)量較上周基本持平，資金問(wèn)題持續(xù)，沒(méi)有得到根本解決，因此出貨量短期內(nèi)不會(huì)有改善，不看好后期行情。因?yàn)橄掠位乜畈睿科螅姓软?xiàng)目動(dòng)工緩慢，加上二季度傳統(tǒng)淡季，需求下滑，因此行情弱勢(shì)。

【民用】——囤貨量減少

民用市場(chǎng)新開項(xiàng)目少，小項(xiàng)目用量較為零散；近期需求不佳，水泥價(jià)格觸底后暫穩(wěn)，門店囤貨積極性不高。

湖南某水泥企業(yè)：環(huán)比下降，主要是民用方面需求下降，老舊小區(qū)維護(hù)現(xiàn)在就低標(biāo)袋裝有點(diǎn)零星的用量，之前水泥降價(jià)后門店小有囤貨，本周連續(xù)下雨，需求不佳后囤貨量隨之減少。

四、水泥后市觀點(diǎn)

總體來(lái)看，本周各區(qū)域水泥出庫(kù)量漲跌互現(xiàn)，整體需求不及預(yù)期。基建項(xiàng)目正常施工，穩(wěn)定供應(yīng)，局部新開項(xiàng)目也帶來(lái)一定水泥需求；房建仍以續(xù)建和“保教樓”為主，新開工面積少，加之回款不及預(yù)期，整體施工進(jìn)度緩慢；民用小項(xiàng)目臨近收尾，零散的用量隨之減少。預(yù)計(jì)本周水泥出庫(kù)量或穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，具體數(shù)據(jù)有待進(jìn)一步跟進(jìn)。

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