進(jìn)入3月，全國(guó)水泥行情維持上行趨勢(shì)，據(jù)百年建筑網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月7日，百年建筑P.O42.5散裝水泥均價(jià)為461元/噸，周環(huán)比上漲2.21%，月環(huán)比上漲3.6%。其中江蘇、上海、浙江、江西、安徽、河南、湖南、廣東等地水泥價(jià)格漲勢(shì)明顯。3月下旬，全國(guó)各地熟料線陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)能持續(xù)釋放，后期水泥價(jià)格是否延續(xù)漲勢(shì)，須關(guān)注需求的可持續(xù)性。
整體水泥市場(chǎng)需求持續(xù)向好。百年建筑調(diào)研全國(guó)250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示：3月1日-3月7日，水泥企業(yè)出庫量為531.35萬噸，周環(huán)比上升17.6%，年同比（陰歷）下降1.2%。步入3月，工地進(jìn)入正常施工階段，水泥需求逐漸趨向正常。其中基建和民用水泥需求起到明顯支撐，房建需求恢復(fù)相對(duì)緩慢，后期基建、房建需求走勢(shì)如何？
基建帶來水泥持續(xù)性的需求。3月1日-3月7日，百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國(guó)250家水泥企業(yè)直供量（基建水泥用量）159萬噸，周環(huán)比上升11.97%，農(nóng)歷同比提升23.25%。隨著專項(xiàng)債持續(xù)落地，基建項(xiàng)目資金情況好轉(zhuǎn)，基建項(xiàng)目開工數(shù)量不斷提升，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，需求已超過去年同期水平，后續(xù)基建需求能否持續(xù)？
一方面，2月M2增速增至12.9%。央行提出“不搞大水漫灌”，不代表不釋放流動(dòng)性。從春節(jié)之后，央行的貨幣政策操作來看，不斷釋放短期流動(dòng)性，也可以看出保證流動(dòng)性充裕以寬信用的目標(biāo)高于平抑資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的目標(biāo)，而且畢竟當(dāng)前來自內(nèi)外部的通脹壓力已經(jīng)大大減輕，在短期內(nèi)居民加杠桿意愿低，一時(shí)無法改變消費(fèi)萎靡之勢(shì)時(shí)，只能通過依靠增加杠桿，推動(dòng)基建投資來保障GDP增量。
另外，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款改善勢(shì)頭繼續(xù)，指向基建投資融資狀況較好。1-2月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款累計(jì)同比增長(zhǎng)77%，基建部門獲得了大量的信貸增量，對(duì)基建需求起到兜底，增強(qiáng)信心。從社融口徑看，2月政府債券凈融資8138億元，同比多5416億元，政府債券余額為61.41萬億元，同比增長(zhǎng)13.9%，這些均表明基建投資的支持力度繼續(xù)加大不僅是現(xiàn)在而且是未來長(zhǎng)期發(fā)生的大概率事件。總體來看，后期基建需求將持續(xù)增長(zhǎng)。
房建水泥需求承壓上行。3月2日-3月8日，百年建筑網(wǎng)跟蹤國(guó)內(nèi)506家混凝土企業(yè)平均產(chǎn)能利用率為9.67%，較上周提升1.86個(gè)百分點(diǎn)，比去年春節(jié)后第六周低1.8個(gè)百分點(diǎn)。目前房建需求逐步回升，但是較上周增速略有放緩，主要是國(guó)內(nèi)多地實(shí)際新開項(xiàng)目較少，且受資金問題影響，開工進(jìn)度整體偏慢，實(shí)際需求恢復(fù)不及預(yù)期。
1-2月房地產(chǎn)銷售有所回暖，且居民中長(zhǎng)期貸款12個(gè)月滾動(dòng)累計(jì)值也出現(xiàn)了反彈，但從邊際增量來看，2月當(dāng)月增量?jī)H863億元，而前3個(gè)月的平均值為2066億元，2022年的平均值為2292億元。也就是說目前房地產(chǎn)銷售資金回籠偏慢，地產(chǎn)新開工壓力依然較大。而“保交樓、保交付”項(xiàng)目主要以項(xiàng)目后期施工為主，對(duì)民用水泥需求有一定帶動(dòng)，但整體增幅有限。房建水泥需求的可持續(xù)性存在壓力。
三月下旬水泥價(jià)格有上行空間。當(dāng)前基建對(duì)水泥需求持續(xù)向好，遠(yuǎn)超去年同期水平，但基建用水泥僅占水泥總消費(fèi)量的30-35%，對(duì)水泥需求拉動(dòng)有限，僅起到托底作用。房建方面，新開工壓力較大，持續(xù)同比下降，對(duì)水泥需求拖累較大；施工端持續(xù)恢復(fù)，是房建需求的主力；而竣工端對(duì)水泥需求有一定拉動(dòng)，但整體用量偏小。整體來看，目前水泥市場(chǎng)需求持續(xù)向好，市場(chǎng)信心偏強(qiáng)，對(duì)水泥價(jià)格上漲有支撐；而三月中下旬，全國(guó)多地水泥企業(yè)結(jié)束錯(cuò)峰生產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)，水泥熟料產(chǎn)能釋放，庫存或由降轉(zhuǎn)升，預(yù)計(jì)三月下旬水泥價(jià)格有漲勢(shì)，但上行空間受限。
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