一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數周環比小幅上漲
本周全國水泥繼續上漲，截止2月24日，百年建筑網水泥價格指數為457.46點，周環比上漲0.39%。
2、各區域行情分析
華東：重大項目率先啟動，進入施工階段帶動需求回升；市場水泥、熟料價格持續上漲。
華南：廣州需求回升，陸續開窯補庫；部分項目存在資金問題，勞務到位率低，因此整體不及去年同期，需求穩步恢復，部分區域水泥價格有上漲趨勢。
華中：水泥需求持續恢復，新項目開工增多，重點工程逐步恢復正常，水泥需求增幅明細，水泥價格上漲后行情持穩運行。
西南：川渝基建項目集中復工且進度尚可；云南部分爛尾樓盤活，將迎來重新建設，并未產生實際用量。市場需求緩慢回升，價格方面穩中有升，前期價格低位，為提升盈利水平，小幅上漲。
三北：市場需求穩步回升，但相較南方恢復較慢，水泥廠繼續執行停窯，預計下周部分區域將陸續開窯，行情震蕩運行。
二、水泥成本利潤分析
據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。
截至2月24日，水泥-煤炭價格差314元/噸，同比2022年下降16%。
三、水泥供需分析
1、供應情況分析
生產方面：全國水泥熟料產能利用率36.31%，較上周上漲4.55%。
其中華東地區產能利用率環比上漲2.52%，主要本周華東多地開始大規模復工，部分窯線重開，因此產能利用率較上期提升。華中地區產能利用率環比上漲8.97%，湖南、湖北、河南地區，部分廠家庫存較低，水泥價格同步上調，熟料窯線重新開窯生產，因此產能利用率環比上升。西南地區產能利用率環比上升10.51%，重慶部分廠家重新開窯，熟料庫存不足，因此開窯生產，產能利用率小幅提升。
庫存方面：全國水泥熟料庫容比60.68%，較上周環比下降了3.5%。
其中華東地區熟料庫存環比小幅下降3.31%，近期華東地區多地節后開工率較高，需求逐步恢復，熟料庫容呈小幅下降趨勢。華中地區熟料庫存環比下降4.39%，華中區域部分區域工地開工，水泥出庫量沒有明顯起色。西南地區熟料庫存環比下降2.96%，西南重慶部分廠家水泥庫存不足，所以熟料庫存小幅下降。而東北地區熟料庫存較上期下降2.83%，主要由于部分重點工程春節開工較早，熟料有需求，熟料庫存整體上小幅下降。
2、需求情況分析
2月15日-2月21日，水泥企業出庫量為312.7萬噸，周環比上升109.7%，年同比（陰歷）下降8%。工地加速開工，下游需求逐步回升，但新項目審批進度不及預期，陸續進入籌備階段并未產生實際用量；資金短缺等問題導致部分項目施工強度跟不上，實際水泥需求仍不及去年同期。
【基建】——應開盡開，采購量持續增長
本期直供量101萬噸，占比32.29%，周環比上升94.2%，除部分因資金等問題延期外，基建項目應開盡開，采購量持續增加；專項債相關政策支持下，基建資金情況相對較好，持續回暖。從第四輪開復工數據可知：基建開復工率為87.3%，較上期提升13.97個百分點，需求持續增長。因此基建水泥用量環比增加。
四川某水泥企業：2月10日后橙色預警解除，下游大面積復工，水泥出貨量持續恢復，目前主要是之前長久合作的基建項目，新項目預計2月底籌備后動工，預計到時出庫量會增加。
浙江某水泥企業：出庫量回升至正常水平的6成左右，跟去年比還是有一定的差距，其中基建水泥用量基本趨于穩定，后續將持續增長。
【房建】——高開工低需求
全國房建（第四輪）開復工率84.1%，較上期提升9.07個百分點，復工率低于基建。勞務到位率為81.1%，較上期提升31.7個百分點，勞務到位率增幅較大。而從水泥出庫量來看，攪拌站開工后拿貨積極性不高；部分回款不及預期，項目進度緩慢；在“住房不炒”背景下，多政策利好于保交樓、穩樓市方面，各地爛尾樓復工，短期對水泥需求有限。
河北某攪拌站：政策支持下參與保交樓項目，其中兩個樓盤已預售。另一個進行到打樁階段，短期對水泥需求有限，采購量較少。
山西某水泥廠：當地大小攪拌站陸續復產中，但需求提升節點預計在“兩會”后，近期在供的是政府主導的市政項目，水泥出庫量陸續恢復。
【民用】——漲價備貨
小工程開工后進度尚可，加之全國各地水泥價格持續上漲，民用市場拿貨積極性較高，需求持續回升。
重慶某水泥企業：前期民用市場需求增幅較快，價格上漲前，門店囤貨意愿強烈，小型工地啟動后項目進度較好，整體民用需求尚可。
四、水泥后市觀點
綜上所述：本周市場需求繼續穩步回升，價格持續上漲，下周，需求繼續回升為主，目前市場需求同比農歷去年仍有所疲軟，進入3月份部分新項目開工，或將帶動市場需求，但資金問題仍是市場關注問題，供應方面，北方城市3月陸續繼續結束錯峰生產，目前漲價主要因供應端緊張，且成本高位，廠家為提升盈利水平。北方開窯之后，供需恢復速度或將決定市場價格走向，行情窄幅震蕩運行。
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