一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比小幅下跌

本周全國水泥漲跌互現，截止2月10日，百年建筑網水泥價格指數為445.31點，周環比下降0.87%，年同比下降17.55%。

2、各區域行情分析

華東：春節前水泥價格已經跌到低位，節后長三角熟料價格持續上漲后，企業成本壓力繼續增大，江蘇淮安、鹽城部分區域水泥價格小幅上漲20元/噸，提升企業盈利水平，但目前市場需求未完全啟動，漲價落實情況有待觀望。山東市場需求逐步啟動，節后水泥企業普降，促進下游攪拌站備貨。

華南：廣東、廣西水泥價格上漲20元/噸，節后企業繼續停窯，加之原材成本高位，水泥價格小幅上漲，需求方面，市場需求恢復速度加快，漲價以提振市場信心，促進下游備貨。

華中：湖南水泥價格繼續上漲，原材成本高位，為提升行業利潤，部分區域水泥價格上漲20元/噸，但實際市場需求為起，以漲止跌，落實情況有待觀望。湖北、河南市場需求逐步啟動，行情持穩觀望。

西南：云南部分區域水泥企業為提升企業盈利水平，價格小幅上漲10元/噸。川渝市場需求有帶恢復，節后水泥價格持穩觀望。

三北：水泥廠繼續執行停窯，少量重點項目開工，行情總體持穩運行，陜西部分區域水泥廠通知價格有所上漲，落實情況有待觀望。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至2月10日，水泥-煤炭價格差338.4元/噸，同比2022年下降13%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：全國水泥熟料產能利用率33.42%，較上周上漲19.06%。

其中華東地區產能利用率環比上漲9%，主要元宵節后華東多區域工地開工，部分窯線重開，因此產能利用率較上期提升。華中地區產能利用率環比上漲50.22%，湖南、湖北、河南地區，正月十五過后工地開工，部分廠家庫存較低，重新開窯生產，因此產能利用率環比上升。西南地區產能利用率環比上升13%，重慶部分廠家重新開窯，熟料庫存不足，因此開窯生產，產能利用率小幅提升。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比64.19%，較上周環比下降了2.22%。

其中華東地區熟料庫存環比小幅下降1.95%，近期華東地區江蘇多數開工率較高，需求恢復，熟料庫容呈小幅下降趨勢。華中地區熟料庫存環比上升0.33%，華中區域部分區域工地尚未停工，水泥出庫量沒有明顯起色。西南地區熟料庫存環比下降1.77%，西南重慶部分廠家水泥庫存不足，所以熟料庫存小幅下降。而東北地區熟料庫存較上期下降4.23%，主要由于部分重點工程春節開工較早，熟料有需求，熟料庫存整體上小幅下降。

2、需求情況分析

1月31日-2月7日，水泥企業出庫量為81.35萬噸，周環比上升126.91%，年同比（陰歷）下降28.3%，年同比（陽歷）上升45.6%。市場陸續復蘇，下游需求回升，但仍未恢復至去年同期水平。

【基建】——集中開工，鉚足干勁

直供量為16萬噸，環比上升357.14%，開年來，全國各地重大項目集中開工，雖部分因資金、天氣等問題遲遲未開工，但整體熱情高漲，全力以赴加快項目建設，確保項目早日建成、早日見效，從第二輪開復工數據可知：基建開復工率為42.1%，較上期提升28.8個百分點。因此基建用量環比明顯增加。

上海某水泥中轉庫：重大項目已開工3個，日均需求量為400噸左右，近兩日下游已陸續與其溝通，預計正月二十左右，項目需求量恢復8-9成。

廣西某水泥企業：日均水泥出庫量環比上升，主要是節后部分重點工程陸續開工，需求有所回升，預計2月中下旬能恢復到節前的水平。

【房建】——小幅增長

全國房建（第二輪）開復工率39.2%，較上期提升31個百分點，復工率低于基建、但高于市政。從水泥出庫量來看，部分施工單位及材料商項目回款不及預期，因此在資金環境相對較差的情況下，供貨態度保持謹慎，對施工進度影響較大。雖多政策利好，但行業整體略顯低迷，工期相對寬裕，陸續返崗，少數區域因雨水天氣延期。攪拌站已開工，第一周需求有限，拿貨較少。

浙江某水泥企業：日均出庫量不及正常情況下的2成，部分工地舉行了開工儀式但實際進度較緩，加之房地產節前資金支付不及時，導致材料商供貨意愿較低，仍需協商。因此攪拌站拿貨量較少，房建水泥需求恢復情況一般。

【民用】——備貨繼續增多

小工程優先啟動，且進度尚可，加之袋裝水泥價格下行，經銷商備貨量增多，民用需求持續回升。

山東某水泥企業：除基建外，多為民用修補裝修，部分企業想優先搶占市場，水泥價格持續走低，袋裝降價尤為明顯，民用市場需求保持增量。

云南某水泥企業：民用市場開始拿貨，農村建房修補；小型工程也陸續開工，即使未啟動也提前囤貨。

四、水泥后市觀點

綜上所述：從需求來看，本周水泥出庫量周環比上升明顯，市場需求逐步啟動，但同比去年仍有下降，主要因為工人和資金到位情況不及去年。下周市場需求繼續恢復，供應方面，廠家也陸續結束錯峰，供需繼續恢復。目前行業盈利水平一般，不少企業虧損，多地需求尚未啟動，價格已經率先上漲，以提振市場信心，廠家看漲心態較濃，后期落實情況有待觀望。

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