一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比下降0.11%
本周全國多地水泥價(jià)格上漲，截止11月25日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為480.7點(diǎn)，周環(huán)比上升0.11%。
2、各區(qū)域行情分析
華東：市場需求持續(xù)下滑。雨水天氣影響，福建下滑、浙江、江蘇“剎車”；環(huán)保管控，山東停工，需求小幅下降。需求雖然表現(xiàn)不佳，但企業(yè)虧損嚴(yán)重，價(jià)格部分去停窯加碼，供應(yīng)收緊，庫存低位，安徽、福建部分地區(qū)水泥價(jià)格震蕩上行。
華南：廣東年關(guān)將近，年末也要結(jié)算，進(jìn)入趕工期，出貨量有明顯改善，市場需求回暖，廠家停窯保價(jià)，但受雨水天氣、疫情等因素影響，具體漲價(jià)落實(shí)情況有待跟進(jìn)。廣西、海南需求下滑，行情弱勢持穩(wěn)
華中：河南漲后持穩(wěn)，前期漲價(jià)，下游投機(jī)需求大增，但實(shí)際市場需求難以支撐去庫，水泥出庫量大幅下降，價(jià)格漲后持穩(wěn)；湖北、湖南需求尚可，湖北行業(yè)虧損，行業(yè)自律減少市場競爭，價(jià)格大幅上漲，落實(shí)情況有待觀望。
西南地區(qū)：川渝貴受不同程度的疫情影響，拿貨量大幅下降；云南重點(diǎn)工程拉動(dòng)，略有回升。行情總體弱勢運(yùn)行，云南部分地區(qū)前期漲價(jià)落實(shí)情況不佳，價(jià)格小幅回落。
三北：東北停工，西北疫情持續(xù)，市場陸續(xù)收尾，行情持穩(wěn)過渡；華北疫情反復(fù)，再度靜默，企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，計(jì)劃推漲價(jià)格，但目前需求難以支撐。
二、水泥成本利潤分析
據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉價(jià)做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。
截至11月14日，水泥-煤炭價(jià)格差341.5元/噸，同比2021年下降30%。
三、水泥供需分析
1、供應(yīng)情況分析
生產(chǎn)方面：全國水泥熟料產(chǎn)能利用率58.47%，較上周上漲3.3%。
其中華東地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比持平，主要疫情反復(fù)，各地錯(cuò)峰計(jì)劃也基本接近尾聲，因此產(chǎn)能利用率較上期持平。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降24.66，華中河南地區(qū)，部分地區(qū)仍處于錯(cuò)峰停窯階段，因此產(chǎn)能利用率環(huán)比下降。西南地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比增長126.53%，由于西南地區(qū)前期處于停窯階段，本周窯線陸續(xù)啟動(dòng)，因此產(chǎn)能利用率大幅提升。
庫存方面：全國水泥熟料庫容比64.53%，較上周環(huán)比上升了1%。
其中華東地區(qū)熟料庫存環(huán)比小幅上漲3.25%，近期華東部分地區(qū)疫情反復(fù)，施工進(jìn)度暫緩，需求較上周略有下降，熟料庫容呈小幅上升趨勢。華中地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降4.72%，華中區(qū)域部分城市疫情加重，但河南地區(qū)停窯持續(xù)，產(chǎn)能受限，因此庫存下跌。西南地區(qū)熟料庫存環(huán)比增加2.26%，西南地區(qū)窯線陸續(xù)啟動(dòng)，庫存走高。而東北地區(qū)熟料庫存較上期上升1.51%，主要由于市場需求一般，熟料庫存整體上大穩(wěn)小動(dòng)。
2、需求情況分析
11月15日-11月21日，水泥企業(yè)出庫量836.75萬噸，環(huán)比下降2.87%，降幅擴(kuò)大。東北市場戶外工地基本結(jié)束、多地疫情影響、橙色預(yù)警局部地區(qū)工地暫時(shí)停工，需求進(jìn)一步走弱。基建、房建、民用均有下降。
【基建】——硬抗挫折，需求仍有支撐
當(dāng)期水泥直供量為257萬噸，環(huán)比下降1.91%。東北需求基本“歸零”；局部市場疫情嚴(yán)重，阻礙材料進(jìn)場；另外開工率不足加之資金一般導(dǎo)致后續(xù)趕工率不高，但少數(shù)市場重點(diǎn)工程“先抑后揚(yáng)”，近期有一定程度提速，因此整體基建水泥需求繼續(xù)下降，但暫時(shí)仍處于中上位置。
浙江某水泥貿(mào)易商：在供應(yīng)的少數(shù)幾個(gè)重點(diǎn)工程正處于項(xiàng)目中期，持續(xù)趕工，資金問題不大。
山西某水泥企業(yè)：太原疫情反復(fù)，工地管控，區(qū)域之間暫時(shí)禁止流動(dòng)，水泥難以發(fā)運(yùn)。
云南某水泥企業(yè)：滇中引水項(xiàng)目自11月中旬起施工節(jié)奏提速，對水泥需求帶動(dòng)較為明顯，單廠出庫量略有增加。
【房建】——工地停工，需求下墜
投機(jī)需求下降，下游去庫緩慢；攪拌站接單積極性不高，重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至回款；疫情影響，工地封控，進(jìn)度拖慢；北方市場項(xiàng)目停工等多重不利因素下房建水泥需求量大幅下降。
山東某水泥企業(yè)：橙色預(yù)警，部分地區(qū)室內(nèi)外工地暫時(shí)停工，水泥廠停發(fā)，持續(xù)多日，導(dǎo)致需求大幅下滑。
廣東某水泥企業(yè)：疫情影響較之前期范圍擴(kuò)大，加之連續(xù)幾天下雨，出貨量下滑較多。盡管方艙醫(yī)院正在加緊建設(shè)但對水泥需求帶動(dòng)不顯，貿(mào)易商提前回款拿貨積極性不高。
河南某水泥企業(yè)：漲價(jià)后投機(jī)需求下降，攪拌站忙于回款，后續(xù)訂單以現(xiàn)金結(jié)算為主，業(yè)務(wù)收縮，水泥提貨量大幅下降。
【民用】——價(jià)高、疫情，需求下滑
局部市場水泥價(jià)格漲幅過大導(dǎo)致民用工地暫停提貨，觀望心態(tài)漸濃；疫情影響部分地區(qū)靜默或管控，需求走弱。
重慶某水泥企業(yè)：當(dāng)下防疫形勢尤為嚴(yán)峻，物流運(yùn)輸嚴(yán)重受阻，部分區(qū)域即使有通行證也難以進(jìn)入，民用工地暫時(shí)停工。
四、水泥后市觀點(diǎn)
綜上所述：北方陸續(xù)停工，需求逐步收尾，南方天氣狀況較好，但多地疫情影響，且資金壓力增大，下游需求端整體表現(xiàn)低迷；供應(yīng)方面，企業(yè)停窯加碼，但目前來看，供需矛盾仍在，部分地區(qū)價(jià)格持續(xù)推漲，但實(shí)際落實(shí)情況不加，明升暗降，銷售政策靈活，行情整體震蕩運(yùn)行。
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