一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比下降0.30

本周全國多地水泥價格上漲，截止10月28日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)為476.25點，周環(huán)比下降0.3%。

2、各區(qū)域行情分析

華東：多個主要城市均受到疫情影響，且進一步擴散，整體需求繼續(xù)下降，水泥價格震蕩運行，蘇南、浙北、上海水泥價格小幅上漲20-30元/噸，蘇北、山東部分區(qū)域價格回落10-20元/噸。

華南：項目工程進度提速，對上游漲價支撐力較強，整體需求尚可。兩廣水泥價格漲后持穩(wěn)。

華中：河南在疫情影響下，需求下行；但湖南、湖北整體需求環(huán)比略有提升。湖南受煤炭價格大幅上漲影響，水泥價格持續(xù)上漲30-40元/噸。

西南地區(qū)：川渝施工節(jié)奏穩(wěn)定，重點工程發(fā)力，拉動需求回升，四川部分市場水泥價格上漲20元/噸，重慶前期漲價落實不佳，繼續(xù)回落；云貴兩地項目量不足，加之局部市場限產控量，出庫量下降，但生產方面收緊，企業(yè)執(zhí)行錯峰生產，庫存壓力減小，價格上漲50-60元/噸，具體落實情況有待觀望。

三北：西北、東北繼續(xù)趕工；華北地區(qū)河北疫情緩解，需求回補，但山西等地繼續(xù)管控，影響施工進度。供應方面，11月以后多地執(zhí)行錯峰生產，目前企業(yè)保窯線生產，本地項目趕工，但市場仍供大于求，且外發(fā)量減少，部分區(qū)域降價促銷。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至10月21日，水泥-煤炭價格差290元/噸，同比2021年下降19.1%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：全國水泥熟料產能利用率58.29%，較上周下降20.09%。

其中華東地區(qū)產能利用率環(huán)比下降27.54%，主要近期華東山東、江蘇區(qū)域部分窯線庫滿，熟料企業(yè)自行停窯，因此產能利用率小幅提升。華中地區(qū)產能利用率環(huán)比上漲3.88%，華中部分地區(qū)窯線10月錯峰計劃完畢，重新開窯，因此產能利用率環(huán)比小幅下降。西南地區(qū)產能利用率環(huán)比下降19.83%，由于云南部分地區(qū)能耗雙控，川渝貴州等地執(zhí)行停窯30-60天，因此產能利用率降低。華南地區(qū)本周產能利用率環(huán)比上漲17.97%，廣西地區(qū)10月份錯峰計劃結束，部分企業(yè)重新開窯，所以產能利用率有所上升。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比63.7%，較上周環(huán)比下降2.51%。

其中華東地區(qū)熟料庫存環(huán)比小幅下降2.18%，近期華東部分地區(qū)工地趕工期現(xiàn)場，施工進度有所加快，需求較上周有所增加，熟料庫容呈小幅下降趨勢。華中地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降4.05%，華中區(qū)域執(zhí)行4季度錯峰計劃，因此熟料庫容開始降低。西南地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降1.41%，云南地區(qū)能耗雙控，部分產線停窯，所以熟料庫存小幅下降。而東北地區(qū)熟料庫存較上期持平，主要由于市場需求一般，熟料庫存整體上大穩(wěn)小動。。

2、需求情況分析

10月18日-10月24日，水泥企業(yè)出庫量871.65萬噸，環(huán)比下降0.72%。疫情反復且多地情況較為嚴峻，基建、房建、民用需求均環(huán)比下滑。

【基建】——材料運輸困難，施工進度放緩

當期水泥直供量為262萬噸，環(huán)比下降0.76%。重要會議期間施工節(jié)奏平穩(wěn)，且短期內項目進度暫未出現(xiàn)明顯變化，加之全國疫情反復，多地防疫壓力倍增，區(qū)域間材料運輸困難，整體需求有所減弱。

安徽某水泥企業(yè)：合肥疫情嚴重，雖然重點項目沒有停工，但工人做核酸及材料運輸受阻的影響下，進度有所放緩。

山東某基建施工單位：近期又新增了2個中高風險區(qū)域，管控嚴格，部分工地已經(jīng)通知停工居家隔離。

【房建】——疫情加之資金短缺，需求減弱

河南某水泥企業(yè)：多個城市均發(fā)現(xiàn)疫情，部分市場靜態(tài)管控，水泥廠完全不發(fā)貨；其他市場區(qū)域之間運輸受阻，下游攪拌站原材料庫存告急，被動壓縮房建供應量。

福建某水泥企業(yè)：福州部分區(qū)域也出現(xiàn)疫情，攪拌站發(fā)運量略微有所下降，但是整體影響不是很大，房地產需求下行，歸根結底是資金問題，無新增項目。

【民用】——區(qū)域管控，工程暫緩

民用項目受疫情影響較為直接，天氣轉涼疫情反彈，下游施工和材料采購積極性下降。

山西某水泥企業(yè)：由于防疫形式嚴峻，區(qū)域之間車輛流通不多，加上環(huán)保管控，一些小型的民用工程暫緩。

四、水泥后市觀點

綜上所述：北方市場季節(jié)性趕工；資金撥付后，基建新開工節(jié)奏加快，老項目進度或將提速。但氣溫下降后防疫壓力上行，疫情對需求影響難以避免。需求增長空間有限，資金壓力較大，市場對后期漲價信心不足，供應方面雖然持續(xù)收緊，但目前施工仍表現(xiàn)供大于求，企業(yè)漲價主要在于原材料價格大幅上漲。后期在原材料波動不大情況下，行情或將震蕩運行，落實前期漲價為主。

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